Startup és kockázati tőkebefektetések hírei – 2025. december 24.: A mesterséges intelligencia dominanciája, a megaalapok visszatérése és az IPO-k felélénkülése
2025 végére a globális kockázati tőke piac biztos növekedést mutat, miután több év csökkenés után magához tért. A startupokba irányuló befektetések jelentősen megnövekedtek, a nagy szereplők és intézményi befektetők újra aktívan részt vesznek. Különböző országok hatóságai is innovációt támogató kezdeményezéseket indítanak. Az általános dinamika egy új kockázati fellendülés ciklusára utal, bár a befektetők továbbra is szelektíven és óvatosan közelítik meg az ügyleteket.
A kockázati aktivitás minden régióban növekszik. Az Egyesült Államok megőrzi vezető szerepét (különösen a mesterséges intelligencia (AI) szegmensében), a Közel-Kelet rekordnövekedést mutat a beruházások terén, míg India, Délkelet-Ázsia és a Perzsa-öböl országai jelentős tőkét vonzanak, míg Kínában viszonylagos csökkenés figyelhető meg. Oroszország és a CIS, a külső korlátozások ellenére, próbálják fejleszteni saját startup-ökoszisztémáikat. Afrika és Latin-Amerika szintén tapasztalják a befektetések áramlását és új technológiai cégek megjelenését. A nagy tőke visszatérése globális jelenség, bár az országok és iparágak között egyenlőtlenül oszlik meg.
Az alábbiakban felsoroljuk a legfontosabb eseményeket és trendeket, amelyek formálják a kockázati piac aktuális napirendjét 2025. december 24-én:
- AI dominál a kockázati befektetésekben. Először a mesterséges intelligencia területén működő startupok a befektetések körülbelül felét képviselik.
- A megaalapok és nagy befektetők visszatérnek. A vezető kockázati alapok növelték a befektetéseiket, új „megaalapok” indultak, amelyek tőkeáramlást biztosítanak a piacon.
- Rekord nagyságú finanszírozási körök és új „unicornisok”. Példa nélküli méretű körök emelik a startupok értékelését új magasságokba, és tucatnyi új cég „unicornis” státuszt kap.
- IPO-piac felélénkülése. A technológiai cégek sikeres tőzsdére lépésével és új jelentkezésekkel bizonyítva, hogy a régóta várt „ablak” az exit lehetőségeire nyitva marad.
- Ágazatok diverzifikálása. A kockázati tőke nemcsak az AI-ba, hanem a fintechbe, klímaváltozási technológiákba, biotechnológiába, védelmi fejlesztésekbe és kriptovaluta projektekbe is áramlik.
- Konszolidáció és M&A ügyletek. Nagy egyesülések, felvásárlások és stratégiai befektetések átstrukturálják a piacot, lehetőségeket teremtve az exit és a skálázás számára.
- Helyi fókusz: Oroszország és a CIS. A régióban új alapok és támogatási programok jelennek meg, amelyek célja a helyi startupok növekedésének ösztönzése a korlátozások ellenére.
AI rekord arányú részesedést szerez a kockázati finanszírozásban
A mesterséges intelligencia szektora a 2025-ös kockázati piac fő hajtóerejévé vált. Az év végére az AI-startupok a globális kockázati befektetések körülbelül 50%-át képviselik (több mint 200 milliárd dollár az összes befektetésből). Összehasonlításképpen, egy évvel korábban az AI aránya körülbelül 34% volt. Az AI szektorba irányuló befektetések körülbelül 75%-kal nőttek 2024-hez képest, ami példa nélküli ugrást jelent.
Colosszális összegek áramlanak mind a generatív AI modellek fejlesztőihez, mind az AI alapú infrastruktúra és alkalmazások létrehozó cégekhez. A világ két legdrágább magánstartupja most már a mesterséges intelligenciához kapcsolódik: OpenAI körülbelül 500 milliárd dollárra értékelik (több milliárd dolláros legutóbbi finanszírozási kör után), míg a versenytársa, Anthropic körülbelül 180 milliárd dollárra értékelhető. E két cég együtt mintegy 14%-át vonzotta az összes kockázati befektetésnek világszerte az év során. Az Egyesült Államok teljes mértékben dominál ezen a szegmensen: körülbelül 80%-a az AI-startupokba irányuló befektetéseknek amerikai cégekre irányult, és csak a Szilícium-völgy több mint 120 milliárd dollárt vonzott.
Az AI boom radikálisan átalakítja a kockázati iparágat. A legnagyobb technológiai cégek és alapok aktívan részt vesznek a gigászi finanszírozási körökben: például a Meta 14,3 milliárd dollárt fektetett be a Scale AI cégbe, míg a SoftBank a rekord nagyságú OpenAI finanszírozási kör vezetője (krendben 40 milliárd dollár). Ennek eredményeként a legnagyobb játékosok jelentős tőkeinjekciókat halmoznak fel, miközben ösztönzik az egész szektor fejlődését. A jövő kérdése az, hogy az AI vezetők továbbra is évi több milliárd dollárnyi befektetéshez jutnak-e, vagy alternatívákat keresnek (például partnerségeket a számítási erőforrások hozzáféréséhez).
Megaalapok visszatérése: a nagy pénz ismét a piacon
2025-ra a legnagyobb befektetői szereplők triumfálva tértek vissza a kockázati ringbe. Az elmúlt évek szünetének után a vezető alapok és befektetők ismét készek jelentős összegeket fektetni a startupokba. A japán konglomerátum, a SoftBank elindította a harmadik Vision Fund-ot, körülbelül 40 milliárd dollár összegben, az élvonalbeli technológiákra (AI, robotika stb.) összpontosítva. A Közel-Kelet szuverén alapjai is aktívabbá váltak: milliárdokat fektetnek be az állami befektetők a régióban technológiai projektekbe, állami mega-projekteket és technológiai központokat hoznak létre a startup szektor támogatására.
Emellett világszerte új kockázati alapok minden méretben folyamatosan alakulnak. Csak decemberben az új alapok összesített volumene meghaladta a 9 milliárd dollárt (a hónap során legalább 16 új kockázati és magánalapot indítottak el). A nagy globális alapok rekord mennyiségű szabad tőkét halmoztak fel („száraz por”): Egyesült Államokban a kockázati tőkebefektetők számos év során több száz milliárd dollárt birtokolnak, amelyek még nem lettek befektetve, készen állva a működésre. Ez a „nagypénz” áramlása likviditással tölti fel az ökoszisztémát, tőkét biztosít az új finanszírozási körök számára, és támogatja a jövedelmező cégek értékelésének növekedését.
A magánalapok mellett az állami kezdeményezések is jelentős szerepet játszanak világszerte. Például Európában elindult a Deutschlandfonds, 30 milliárd euróval, amely az a célja, hogy 130 milliárd eurónyi magánbefektetést vonzzon technológiai startupokba, az energiatranszformációba és Németország iparába. A kormányok felismerik a kockázati piac jelentőségét a gazdaság versenyképessége szempontjából, és készen állnak átmenetileg a befektetések katalizátoraként fellépni. A nagy tőkével (magán és állami) való visszatérés bizalmat ad az iparágnak a kockázati befektetések jövőbeli növekedésében.
Rekordkörök és új „unicornok”: befektetési bumm
A 2025-ös kockázati piac nemcsak általános növekedéssel, hanem a tőke koncentrációjával is jellemezhető a legnagyobb ügyletekben. A mega körök (százmilliós és milliárdos tételek egy körben) már bevett szokássá váltak, különösen az AI szegmensében. A források túlnyomó része korlátozott számú vállalatnál koncentrálódott: becslések szerint néhány tucat startup a finanszírozások körülbelül egyharmadát kapta az év során. A késői körök (C sorozat és azon túl) több mint 60%-kal nőttek a tavalyi évhez képest, míg a korai szakaszú ügyletek száma csökken. Formálódik egy „kétsebességes” piac: a legnagyobb „unicornok” könnyedén vonzanak milliárdokat, míg a fiatal csapatoknak nehezebb zárni köreiket — a befektetők magasabb követelményeket támasztanak a termékhez és a bevételhez.
Mindazonáltal a befektetési bumm egy új hullámot generált a „unicorn” cégek megjelenésében. 2025-ben a világ minden táján tucatnyi startup szerzett „unicorn” státuszt (1 milliárd dollár feletti értékelés) — először a 2021-es fellendülés óta figyelhető meg ilyen tömeges megjelenésű, magas értékelésű cégek. Különösen aktívan alakulnak „unicornok” az AI és a fintech szektorban, de más iparágakban is találkozni velük. Bár a szakértők figyelmeztetnek a túlhevülés kockázataira, sok alap igyekszik nem kihagyni a lehetőséget, hogy potenciális piacvezetőkbe fektessenek be a fejlődésük korai szakaszában.
Példák a 2025-ös nagy kockázati körökre:
- OpenAI — körülbelül 40 milliárd dollárt vonzott az év során (a SoftBank vezetésével rekordkör) és körülbelül 500 milliárd dollárra értékelik.
- Anthropic — több milliárd dolláros finanszírozást kapott befektetői konzorciumból (többek között nagy technológiai óriások), ezzel értékelése körülbelül 180 milliárd dollárra emelkedett.
- Scale AI — AI-adatokat szolgáltató startup 14,3 milliárd dollárt kapott a Metától és partnereitől, ezzel az év egyik legnagyobb körévé vált.
- Cerebras Systems — AI-hardware-gyorsítók fejlesztője 1,1 milliárd dollárt vonzott a Sorozat G körében (értékelés ~ 8 milliárd dollár) a Fidelity és más alapok részvételével.
- Vercel — az AI-orientált webfejlesztő platform 300 millió dollárt zárt le (Sorozat F kör) 9,3 milliárd dollárra értékelve.
- Crystalys Therapeutics — az Egyesült Államokban működő biotechnológiai startup 205 millió dollárt vonzott az új gyógyszerek kifejlesztésére irányuló Sorozat A körében (az év egyik legnagyobb kockázati körében a biogyártás szektorában).
Az IPO-piac felélénkül: az ablak az exitre nyitva áll
A 2020-2023 közötti hosszú szünet után a globális IPO-ablak végre kinyílt. 2025-ben egy sor sikeres nyilvános részvénykibocsátás indította el a kockázati cégek tőzsdére lépését, ami újból megerősítette a befektetők bizalmát a technológiai újoncok részvénypiacán. Ázsiában a hongkongi tőzsde indította el az új IPO-hullámot: több jelentős kínai technológiai cég lépett tőzsdére, összesen milliárdokat vonva be (például az akkumulátorgyártó CATL 5,2 milliárd dollár értékben helyezett el részvényeket). Az Egyesült Államokban és Európában a helyzet szintén javult: az amerikai fintech „unicorn” Chime sikeresen debütált a New York-i tőzsdén (az árfolyam 30%-kal nőtt az első kereskedési napon), ezt követték mások, beleértve a svéd Klarna szolgáltatást is. Az IPO-t végrehajtó „unicornok” száma 2025-ben meghaladta a húszat, ami lényegesen magasabb, mint az előző két év nullás számadata.
A befektetők újból hajlandóak az IPO-kat reális exitformaként tekinteni. Sőt, a 2026-os évre még nagyobb nyilvános kibocsátások vannak kilátásban: például a SpaceX készül a nyilvános IPO-ra, potenciálisan 1,5 trillió dolláros értékeléssel — ami a történelem legnagyobb technológiai IPO-jává válhat. A sikeres nyilvános kibocsátások rendkívül fontosak a kockázati ökoszisztéma számára: lehetővé teszik az alapok számára a nyereség realizálását és a tőke felszabadítását újabb befektetésekhez. Bár a piac még mindig szelektív (nem minden friss IPO kereskedik a kibocsátási ár felett), az a tény, hogy van „lehetőségek ablaka”, élénkíti a késői szakaszú kockázati piacot. Számos érett startup gyorsítja a tőzsdére lépésre való felkészülést, remélve, hogy kihasználják a kedvező konjunktúrát.
Befektetési diverzifikáció: szélesebb szektor, szélesebb lehetőségek
Az AI gyors növekedése nem jelenti azt, hogy minden tőke csak egy iparágba áramlik. Éppen ellenkezőleg, 2025-öt a különféle szektorok finanszírozásának fellendülése jellemezte. A fintech újra magára vonja a befektetők figyelmét: jelentős körök valósultak meg nemcsak a Szilícium-völgyben, hanem az európai piacon és a fejlődő gazdaságokban is. A klímaváltozási technológiák egyre több tőkét vonzanak a globális fenntartható fejlődés trendje irányába; Európában és az Egyesült Államokban számos alap alakult, amelyek a clean-tech és energetikai startupokra irányulnak (különösen több nagy ügylet zajlott a megújuló energia és elektromos járművek infrastruktúrájában).
A biotechnológiák finanszírozása is folytatódik: annak ellenére, hogy a kockázatok jelen vannak, a befektetők továbbra is támogatják a perspektivikus biomedikai projekteket (különösen a genetika és gyógyszerfejlesztés területén — például a Crystalys Therapeutics és a Star Therapeutics többmillió dolláros körökkel emelkedett). A védelmi technológiák és űripari startupok szintén növekvő tendenciát mutatnak — a geopolitikai tényezők új fejlesztések iránti keresletet generálnak a biztonság, drónrendszerek, valamint űrszolgáltatások területén. Végül, a korábbi évek csökkenő érdeklődése után ismét fellendül a blokklánc startupok és kriptofinanszírozási szolgáltatások szegmense: a 2025-ös kriptovaluta árak emelkedése részben visszahozta a kockázati alapok figyelmét erre a területre, és számos blokklánc projekthez sikerült tőkét vonzanak, amely elérhette a több tízmillió dolláros köröket.
Így a kockázati piac 2025 végére változatosabbává vált. A befektetők bővítik a potenciális irányok keresésére vonatkozó horizontjaikat, megértve, hogy a következő „nagy dolog” nemcsak az AI-ban, hanem más iparágak kereszteződésében is megjelenhet — a fintechtől és egészségügytől kezdve az energián át a környezeti védelemig.
Konzezon és M&A: a szereplők növekedése
A nagy tőke visszatérése és a startupok magas értékelése új konzekvenciák hullámát indította el a piacon. Nagy cégek és „unicorn” vezetők aktivizálták a fúziókat és felvásárlásokat, hogy megerősítsék pozícióikat és hozzáférjenek technológiákhoz. Például a OpenAI 2025-ben megszerezte a Statsig startupot, ezzel bővítve eszközkészletét a fejlesztők számára. A nagyvállalatok újból „vadászni” indulnak a perspektivikus csapatokért: például a nagyvállalati szoftverfejlesztő Workday felvásárolta az Sana AI startupot (amely a HR folyamatok automatizálására specializálódott), míg a Google által finanszírozott Isomorphic Labs több kisebb biotechnológiai projektet szerzett meg portfóliója bővítésére.
Ugyanakkor egyes konglomerátumok optimalizálják innovációs részlegeiket, kiemelve a nem profil irányokat független vállalatok (spin-off) formájában. Ez lehetőségeket nyújt a kockázati ügyletek számára: új startupok keletkeznek közvetlenül a nagy cégek belső környezetében, és kezdeti finanszírozást kapnak önálló fejlődésükhöz. A fúziós és felvásárlási ügyletek, valamint a vállalati spin-offok hulláma megváltoztatja az iparág táját, növelve a kulcsszereplőket, és lehetőséget adva a befektetőknek az akvizíciók által történő exitre. A kockázati alapok számára ez több exit lehetőséget jelent az IPO-n kívül.
A konzisztens különösen észlelhető a versenyes szektorokban: a fintechben az ügyfélkör miatt történnek fúziók, az AI szektorában egyedi modellekhez vagy adatokhoz való hozzáférés céljából, a kiberbiztonság területén pedig integrált megoldások végett. Bár a felvásárlások csökkentik a független startupok számát, jelzik a piac érését: a legjobb projektek a óriások figyelmét felkeltetik és a nagyobb ökoszisztémák részévé válnak. Ez a számos csapat számára egy természetes út, és fontos mutatója a kockázati piac egészségének, ahol a legjobbak lehetőséget kapnak a méret növelésére fúziós ügyletek révén.
Oroszország és a CIS: a helyi piac növekedésre törekszik
A globális trendek mellett az Oroszország és a CIS országainak startup ökoszisztémája 2025-ben próbálta meg elhagyni a tartós visszaesést. A geopolitikai korlátozások és a külföldi tőke csökkenése ellenére a kétปลökemis égő henes könnybesečnéh kim sz oldalá mellenk hysiz elmeggdünne héten elisisez floréctül. Új alapok és befektetők jelennek meg a helyi piacon. Például a Mihailov és Társai kommunikációs cég bejelentette a Rosventure alap létrehozását technológiai projektekba való befektetések céljából, míg a kiberbiztonsági rendszerek fejlesztője, a R-Vision 500 millió rubel összegű vállalati kockázati alapot indított. Emellett az állami struktúrák támogatásával több célt elérhető alapok és inkubátorok jöttek létre, (többek között a „Sirius Inovációk” alap, amelyet az RFPI-val közösen alakítottak ki, 1 milliárd rubel összegben) a perspektivikus orosz startupok finanszírozására.
Az oroszországi kockázati befektetések összesített volumene az év során szerény maradt a piaci vezetőkhez képest, azonban stabilizálódni látszik. A legnagyobb hazai IT cégek (például a Yandex és a Sber) továbbra is új irányokba fektetnek, bár a 2025-ös évben az AI projekteken belül összesen csak körülbelül 30 millió dollárt irányoztak elő. Mindazonáltal a helyi kockázati piac él: ügyletek zajlanak, technológiák alakulnak ki a belső és a szomszédos piacok számára. Az év figyelemre méltó ügyletei közé tartoznak a KAMA FLOW (közösen az OSNOVA Capital céggel) alap befektetései az AI-platformok fejlesztésére:
- Platformeco — 100 millió rubelt nyert a KAMA FLOW-tól az API-k és az AI-ügynökökkel való integrációs és irányítási platform fejlesztésére.
- Piklema Group — 1 milliárd rubel összegű befektetést kapott a KAMA FLOW és az OSNOVA Capital közösen alapított alapjától technológiai megoldásaik orosz piacon történő bővítése érdekében.
Bár a finanszírozás nagysága a régióban kicsi, az új alapok és ügyletek megjelenése optimizmust sugall. A helyi befektetők és vállalatok innovációs motor szerepét vállalják a jelentős külföldi tőke hiányában. Különböző niche irányok fejlődnek, az agrátech-segítve és az import-ellenes projektek területén. Oroszország és a szomszédos országok igyekeznek nem lekésni a globális trendet a technológiai vállalkozások iránt, és felkészítik a talajt a jövőbeli növekedés számára, amikor a külső feltételek javulnak.
Következtetések: mérsékelt optimizmus 2026-ra
2025 végén a kockázati iparág újjáéledése és a befektetők bizalmának visszatérése jellemezte. A nagy körök и az IPO-k létezésbeli életképességet mutattak, és az új alapok megjelenése a tőke további fejlődését ígérte. Ugyanakkor fennmarad egy bizonyos óvatosság is: az alapok gondosan válogatják ki a projekteket, elkerülve a túlzott eufóriát. A fókusz a minőségi növekedésen és a startupok hosszú távú fenntarthatóságán van.
A kockázati befektetők a 2026-os évbe visszafogott optimizmussal lépnek be. Várható, hogy a finanszírozás üteme továbbra is magas marad, különösen az olyan vezető szektorokban, mint az AI, ugyanakkor valószínű egyes értékelések korrekciója a gyorsabb fellendülés után. A siker kulcsfontosságú tényezője az lesz, hogy a startupok képesek-e valós üzletfejlesztést és technológiai monetizációt bemutatni. Összességében a kockázati piac a visszaesés időszakából megerősödve és érettebben lép ki: a felhalmozott „száraz por” készen áll a felhasználásra, és a startupok világszerte lehetőséget kapnak, hogy az elnyert befektetéseket új áttörő termékekbe és szolgáltatásokra váltsák.
