A külföldi államok Oroszország felé fennálló adóssága 33,1 milliárd dollárra nőtt – 26 év óta a legmagasabb szint. A legnagyobb adós országok, a Közép-Ázsiai országok szerepe és a globális befektetők számára jelentkező kockázatok elemzése.
A külföldi államok Oroszország felé fennálló adóssága 2024-ben 2,6 milliárd dollárral nőtt, elérve a 33,1 milliárd dollárt – ez a legmagasabb szint 1998 óta. Ezt az értékelést a Világbank adta, megjegyezve, hogy Oroszország hitelezése a külföldi partnerek számára aktívan bővül a szankciós nyomás ellenére. Moszkva jelentős hitelezővé vált számos fejlődő ország számára, növelve az állami kölcsönök és exporthitelek kihelyezését.
A Világbank adatai szerint 2024 végére 38 ország tartozott Oroszországnak. Évtizedek óta először a legnagyobb adós nem a FÁK-országok közül került ki: Banglades megelőzte Fehéroroszországot, és 7,8 milliárd dolláros adóssággal első helyre került. Fehéroroszország adóssága 7,6 milliárd dollárra csökkent, így a második helyre került. Az öt legnagyobb adós között található még India (4,9 milliárd dollár), Egyiptom (4,1 milliárd dollár) és Vietnam (1,4 milliárd dollár).
Új adóssági csúcs és történelmi összefüggés
A külföldi adósság Oroszország felé a posztszovjet időszak rekordértékét érte el. Az előző csúcs 1998-ban volt, amikor a külföldi államok adóssága körülbelül 38 milliárd dollár volt. Azonban a 90-es évek végén e pénz jelentős része a szovjet időkből származtott, és később átszervezésre került vagy leírásra. A 2000-es években Moszkva széleskörű adósságelengedést hajtott végre a fejlődő országok számára – különböző értékelések szerint több mint 100 milliárd dollár került elengedésre Afrika, Ázsia és Latin-Amerika államai számára a tehercsökkentő kezdeményezések keretében.
A régi adósságok elengedésének köszönhetően a külföldi adósság Oroszország felé jelentősen csökkent a 2010-es évekre. A jelenlegi 33 milliárd dolláros növekedés elsősorban az utolsó évtizedben Oroszország által nyújtott új hitelekből származik. A szovjet korszakhoz képest a modern kölcsönök célzottak – konkrét projektek finanszírozására és a szövetségesek támogatására irányulnak. Így a mostani rekord szintű adósságok a geopolitikai viszonyokban Oroszország hitelező szerepének aktívabbá válását tükrözik.
Oroszország 5 legnagyobb adósa
Az adósságok jelentős része néhány országra összpontosul. 2024 végére az öt legnagyobb adós a teljes Oroszország felé fennálló adósság közel 80%-át képviseli. Az élen állók a következőképpen alakulnak:
- Banglades – 7,8 milliárd dollár (éves növekedés 1,2 milliárd dollárral)
- Fehéroroszország – 7,6 milliárd dollár (éves csökkenés 125 millió dollárral)
- India – 4,9 milliárd dollár (éves növekedés 799 millió dollárral)
- Egyiptom – 4,1 milliárd dollár (éves növekedés 815 millió dollárral)
- Vietnam – 1,4 milliárd dollár (éves változás nélkül)
Összehasonlításképpen, a legkisebb adóssággal rendelkező állam Oroszország felé egy kis szigeti állam, Grenada – mindössze körülbelül 2 ezer dollárral, ami a kötelezettségek teljes törlését vagy szimbolikus jellegét mutatja. A legnagyobb és legkisebb adósok közötti kontraszt hangsúlyozza az orosz hitelportfólió koncentrációját: a két vezető ország (Banglades és Fehéroroszország) együtt közel fele az Oroszország felé fennálló összes adósságnak.
FÁK-országok: a szomszédok és szövetségesek jelentősége
Eddig a FÁK-országok vezették az Oroszországnak tartozó országok listáját. Fehéroroszország hosszú ideig a legnagyobb adós volt, rendszeresen követelve orosz hiteleket a költségvetés támogatására és közös projektek megvalósítására. A jelenlegi második helyezése (7,6 milliárd dolláros adósság) a Minszk és Moszkva közötti szoros pénzügyi kapcsolatok folytatását tükrözi, bár a 2024-es évben tapasztalt kis adósságcsökkenés azt mutatja, hogy Minszk elkezdte törleszteni egy részét a kötelezettségeknek.
A posztszovjet térség többi állama lényegesen kevesebb adóssággal bír Oroszország felé. Például Üzbegisztán 2024-ben mindössze 39 millió dollárral növelte adósságát – valószínűleg új hitelsorok felhasználásával infrastrukturális projektekhez. A Kaukázusi országok szinte megszüntették adósságaikat: Grúzia például 2025-ben teljes mértékben visszafizette a fennmaradó történelmi adósságát az Orosz Föderációval szemben. Általánosságban elmondható, hogy a FÁK-országok részesedése Oroszországnak fennálló összes külső adósságból csökkent, helyet adva Ázsia és Afrika országainak, azonban kulcsfontosságú szövetségesek, mint Fehéroroszország számára az orosz hitelek továbbra is kritikus jelentőséggel bírnak.
Exportprojektek és stratégiai érdekek
A külföldi államok Oroszország felé fennálló adósságának növekedését egy céltudatos hitelp politika határozza meg, amely egyaránt szolgál gazdasági és geopolitikai célokat. Az orosz hitelek jelentős része konkrét projektekhez kötődik: például atomenergia-rajongókat épít. Banglades Oroszországtól kapott finanszírozást az „Ruppur” atomerőmű megépítésére – ez magyarázza az adóssága szinte 19%-os, éves növekedését. Hasonlóképpen, Egyiptom is növeli a kölcsönöket az „El-Dabaa” atomerőmű és más infrastrukturális projektek finanszírozására, ami a 2024-es évben a kölcsönének 24%-os növekedését eredményezi. Az ilyen projektek jelentős exportmegrendeléseket biztosítanak az orosz vállalatok számára (különösen a „Roszatom” számára) és hosszú távú jelenlétet a partnerek piacain.
Egy másik mozgatórugó a orosz termékek, elsősorban a fegyverek beszerzésére nyújtott hitelek. India – a hagyományos orosz fegyvervásárló – az elmúlt évben közel 800 millió dollárral növelte adósságát, valószínűleg a légvédelmi rendszerek és más technikák részletfizetésen történő szállítása keretében. Hasonlóképpen, Vietnam és Egyiptom az elmúlt években állami exporthiteleket kaptak katonai technikai beszerzésekhez. Így Moszkva a külföldi ügyfelek hitelezésével támogatja saját magas technológiai termékeinek exportját és erősíti a védelmi-technikai együttműködést.
Pénzügyi kockázatok és befektetési szempontok
Oroszország számára a külföldi államoknak nyújtott hitelek formájában történő hitelnyújtás a befektetés egyik formáját jelenti, bár kockázattal jár. A kölcsönöket általában kedvezményes feltételekkel kínálják: például az atomerőművek hitelei hosszú kedvezményes időszakkal és viszonylag alacsony kamatokkal rendelkeznek. Ez segíti a partnereket az adósság kezelésében, de mérsékelt hozamot jelent a hitelező számára. Mindazonáltal az ilyen hitelek jövőbeli üzemanyag-szállításokhoz, technikai karbantartáshoz és egyéb kapcsolódó szolgáltatásokhoz kötődnek, ami hosszú távú nyereségi forrást teremt az orosz cégek számára.
Azonban a visszafizetés kockázatai egyelőre megmaradnak. Néhány orosz adós pénzügyi nehézségekkel és adósságterhekkel küzd. Egyiptom például devizahiánnyal küzd, míg Fehéroroszország gazdasága nagymértékben Oroszország támogatásától függ. Amennyiben nemteljesítés vagy átstrukturálás szükséges, az orosz költségvetésnek magára kell vállalnia a költségeket, ahogyan ezt már korábban is tapasztalták számos ország adósságainál. Jelenleg az ilyen eszközök összértéke (33 milliárd dollár) még nem kritikus az orosz gazdaság szempontjából (az össz GDP kevesebb mint 2%-a), de láthatóan nő. A befektetők számára fontos figyelembe venni, hogy a külső hitelek növelése Oroszország befolyásának megerősítésének része, amely ára van a befagyasztott tőkével és a kedvezőtlen események esetén bekövetkező potenciális veszteségekkel.
Jövőkép: a hitelportfólió további növekedése
A költségvetési tervek alapján Oroszország nem szándékozik csökkenteni a külső hitelezés volumenét. 2026-2028 között a szövetségi költségvetésben körülbelül 1,8 trillió rubelt (körülbelül 18,5 milliárd dollárt) terveznek állami és exporthitelek nyújtására külföldi országoknak – ez 14%-kal több, mint korábban tervezették. Ezeket az erőforrásokat főként „baráti” országokra fogják fordítani infrastrukturális projektek, technikai szállítmányok és egyéb szükségletek finanszírozására.
Ha minden tervezett kölcsön megvalósul, az Oroszország felé fennálló összes adósság a közeljövőben új történelmi csúcsokat érhet el, meghaladva a 90-es évek végének szintjét. Ez megerősíti Moszkva jelenlétét a partnerek gazdaságában, de egyúttal növeli a nemfizetési potenciális kockázatokat is. A globális befektetők számára fontos figyelemmel kísérni ezt a dinamikát: az orosz hitelportfólió bővítése a pénzbeli befolyások világszintű újraszerveződését tükrözi – a hagyományos nyugati donoroktól az olyan új hitelezők felé, mint Oroszország és Kína. Az adós országok számára az orosz pénz alternatív fejlődési forrássá válik, míg Moszkva számára a „puha erő” és a gazdasági befolyás kiterjesztésének eszköze.
