Startupról és kockázati tőkékről szóló hírek – 2025. december 20.: befektetési fellendülés, 10 milliárd dollár az Amazontól az OpenAI-nak, IPO-élénkülés és globális kockázati trendek
2025 végére a globális kockázati tőke piac magabiztosan visszatért a növekedés pályájára, túllépve az elmúlt évek válságának következményein. A legfrissebb adatok szerint 2025 harmadik negyedévében a technológiai startupokba történő befektetések volumene megközelítette a 100 milliárd dollárt (kb. 40%-kal több, mint egy évvel korábban) – ez a legjobb negyedéves eredmény a 2021-es boom óta. Az ősz folyamán a pozitív trend még inkább felerősödött: csak novemberben a startupok világszerte körülbelül 40 milliárd dollárnyi finanszírozást vonzottak be, ami 28%-kal meghaladja az egy évvel korábbi szintet. A hosszan tartó „kockázati tél” 2022–2023 mögött maradt, és a magántőke gyorsan tér vissza a technológiai szektorba. A nagyobb alapok újra nagy mértékű befektetéseket folytatnak, a kormányok innovációs támogatási programokat indítanak, és a befektetők ismét hajlandóak kockázatot vállalni. Annak ellenére, hogy a szelektivitás és óvatosság megmaradt, az iparág magabiztosan lép be a kockázati tőke új emelkedésének fázisába.
A kockázati aktivitás minden világ régiójában növekszik. Az Egyesült Államok továbbra is vezető szerepet játszik (főként a mesterséges intelligencia szektorába tett hatalmas befektetések révén). A Közel-Keleten a tranzakciók volumene többszörösére nőtt a kormányzati alapok nagylelkű finanszírozásának köszönhetően. Európában Németország először az elmúlt évtizedben megelőzte az Egyesült Királyságot a vonzott kockázati tőke összegében. Ázsiában a növekedés a Kínából Indiába és Délkelet-Ázsiába való elmozdulásával zajlik, ami kompenzálja a kínai piac viszonylagos lehűlését. Az afrikai és latin-amerikai régiók is aktívan fejlesztik saját startup-ökoszisztémáikat, ahol megjelentek az első „egyszarvúk”, hangsúlyozva a jelenlegi kockázati fellendülés valóban globális jellegét. Oroszország és a FÁK országaiban is próbálnak lépést tartani: állami és vállalati támogatással új alapokat és inkubátorokat indítanak, amelyek célja a helyi projektek integrálása a globális trendekbe, figyelembe véve a külső korlátozásokat.
A következőkben felsoroljuk a legfontosabb eseményeket és tendenciákat, amelyek meghatározzák a kockázati piac állapotát 2025. december 20-án:
- Megafondok és nagyobb befektetők visszatérése. A vezető kockázati játékosok rekordalapokat gyűjtenek, és újból telítik a piacot tőkével, fokozva a kockázat iránti étvágyat.
- Rekordkörök az AI területén és új „egyszarvúk”. A mesterséges intelligenciába irányuló példa nélküli befektetések a startupok értékelését addig soha nem látott magasságokba emelik, új „egyszarvú” cégeket létrehozva.
- IPO-piac élénkülése. A technológiai cégek sikeres nyilvános bevezetései és az új tőzsdére lépési kérelmek növekvő száma azt mutatja, hogy a régóta várt „lehetőségek ablaka” ismét megnyílt.
- Befektetések diverzifikációja: nemcsak AI. A kockázati tőke nemcsak az AI-ba áramlik, hanem a fintech, a klímaváltozási projektek, a biotechnológia, a védelmi technológiák és más szektorok irányába is terjed, bővítve a piaci horizontokat.
- Consolidációs hullám és M&A üzletek. Nagyobb egyesülések, felvásárlások és stratégiai szövetségek formálják az iparág táját, új lehetőségeket teremtve az exits elérésére és a cégek felgyorsított növekedésére.
- Az érdeklődés újjáéledése a kripto-startupok iránt. A hosszú „kripto-tél” után a blokkláncprojektek ismét jelentős finanszírozást vonzanak, a digitális eszközök piacának növekedése és a szabályozás enyhülése következtében.
- A kockázati tőke globális terjeszkedése. A befektetési boom új régiókat ölel fel – a Perzsa-öböltől Dél-Ázsián át Afrikáig és Latin-Amerikáig – helyi tech-hubokat alkotva szerte a világban.
- Helyi fókusz: Oroszország és a FÁK. A régióban új alapokat és kezdeményezéseket indítanak a helyi startup-ökoszisztémák fejlesztésére, ami fokozatosan növeli a befektetők érdeklődését a helyi projektek iránt.
Megafondok visszatérése: nagy pénzek újra a piacon
A kockázati piacon diadalmasan térnek vissza a legnagyobb befektetési játékosok, jelezve a kockázat iránti új éhséget. Néhány év csend után a vezető alapok újból rekord tőkéket gyűjtenek, és megahatalmas részesedéseket indítanak, bizonyítva a piac potenciáljába vetett bizalmukat. Például a japán konglomerátum, a SoftBank, körülbelül 40 milliárd dolláros Vision Fund alapjának harmadik körét formálja, amely a legújabb technológiákra, különösen a mesterséges intelligenciára és a robotikára összpontosít. Még azok a befektetési cégek is, amelyek korábban szünetet tartottak, kilépnek az átmeneti állapotból: a Tiger Global alap új, 2,2 milliárd dolláros alapot hirdetett, amely szerényebb a korábbi óriási alapoktól, de szelektívebb stratégiát követ. A Szilícium-völgy egyik legrégebbi szereplője is újra aktív: decemberben a Lightspeed alap rekord 9 milliárd dollárt vonzott új alapokba nagy projektek (főként az AI területén) történő befektetés céljából.
A Közel-Kelet állami alapjai is aktivizálódtak: az olajtermelő országok kormányai milliárdokat fektetnek innovációs programokba, erős regionális tech-hubokat alkotva. Ezen kívül világszerte számos új kockázati alap jelenik meg, amelyek jelentős intézményi tőkét vonzanak a nagy technológiai cégekbe történő befektetésekhez. A Szilícium-völgy és a Wall Street legnagyobb alapjai példátlan tartalékokat halmoztak fel a még nem befektetett tőkéből (“száraz puska”) – több száz milliárd dollár áll készpénzben a piaci fellendülésra. A „nagy pénzek” beáramlása máris érezhető: a piac likviditással telítődik, a legjobb ajánlatokért folyó verseny fokozódik, az iparág pedig megkapja a szükséges bizalmat. Külön érdemes megjegyezni a kormányzati lépéseket, amelyeket a kockázati tőke érdekében tesznek: például Németország kormánya elindította a Deutschlandfonds alapot, amelynek volumen 30 milliárd euró, a célja a magántőke bevonzása a technológiákba és a gazdaság modernizálásába – ez hangsúlyozza a hatóságok szándékát, hogy támogassák a kockázati piacot.
Rekord befektetések az AI-ban: új hullám az „egyszarvúkban”
A mesterséges intelligencia szektor továbbra is a legfőbb mozgatója a jelenlegi kockázati fellendülésnek, rekordfinanszírozási mennyiségekkel. A befektetők világszerte arra törekednek, hogy pozíciókat szerezzenek az AI-piacon, óriási összegeket irányítva a legígéretesebb projektekbe. Az elmúlt hónapokban több AI-cég rekord nagyságú köröket vonzott. Például a nyelvi modellek fejlesztésével foglalkozó Anthropic körülbelül 13 milliárd dollárnyi befektetést kapott, Ilon Musk projektje, az xAI, körülbelül 10 milliárd dollárt, míg egy kevésbé ismert AI-infrastruktúra startup több mint 2 milliárd dollárt vonzott, így értékelése körülbelül 30 milliárd dollárra emelkedett. Különösen figyelemre méltó az OpenAI: az idei évben lebonyolított sorozatos megatranzakciók felhúzták a cég értékelését körülbelül 500 milliárd dollárra, ezáltal az OpenAI lett a történelem legértékesebb magántulajdonú startupja. A japán SoftBank vezette az OpenAI finanszírozási körét körülbelül 40 milliárd dollárért (értékelve a vállalatot körülbelül 300 milliárd dollárra), és most a hírek szerint az Amazon készen áll arra, hogy akár 10 milliárd dollárt is befektessen – ez az együttműködés csak tovább erősíti az OpenAI pozícióját a piacon.
Hasonló óriási ügyletek megerősítik az AI-technológiák iránti szenvedélyt, és a cégek értékeléseit eltéríti a korábban soha nem látott magasságokba, létrehozva egy új „egyszarvú” generációt. A kockázati tőke nemcsak alkalmazott AI-szolgáltatásokba áramlik, hanem olyan kritikus infrastrukturális projektekbe is, amelyek az AI ökoszisztémáját biztosítják. Az „okos pénz” újra befektet a digitális arany láz „lapátjaiba és csákányába” – a specializált chipek gyártásától az felhőplatformokig, az energiatakarékos data centereszközök optimalizáló eszközeiig. A piac hajlandó aktívan finanszírozni azokat az infrastrukturális projekteket, amelyek biztosítják az AI ökoszisztémát. Annak ellenére, hogy vannak aggodalmak a túlmelegedéssel kapcsolatban, a befektetők étvágya az AI-startupok iránt rendkívül magas marad – mindenki szeretné megszerezni a saját részét a mesterséges intelligencia forradalmában.
Újraéled az IPO-piac: lehetőségek ablaka az exitsre
A globális elsődleges nyilvános kibocsátási (IPO) piac kilép a hosszan tartó csendből, és ismét lendületet kap. Közel két év szünet után 2025-ben az IPO-k száma, mint a kockázati befektetők számára nyújtott lehetőség, újra emelkedésnek indult. Ázsiában egy sor sikeres hongkongi kibocsátás új impulzust adott: az utóbbi hetekben több nagy technológiai cég vált nyilvános, és összesen milliárdokat vonzottak be. Például a kínai akkumulátorgyártó, a CATL IPO-t végrehajtott, körülbelül 5 milliárd dollárt vonzva, megmutatva, hogy a régió befektetői ismét aktívan részt kívánnak venni a nyilvános kibocsátásokban.
Az Egyesült Államokban és Európában is javul a helyzet: az Egyesült Államokban a technológiai IPO-k száma 2025 ben több mint 60%-kal nőtt az előző évhez képest. Számos magas értékű startup sikeresen debütált a tőzsdén, megerősítve, hogy az exits lehetőségek valóban megnyíltak. Például a fintech „egyszarvú” Chime a tőzsdére lépés után körülbelül 30%-ot emelkedett a részvény árát az első kereskedési napon, míg a tervezők számára készült platform, a Figma körülbelül 1,2 milliárd dollárt vonzott a kibocsátás során (értékelve körülbelül 15-20 milliárd dollárra), és a kapitalizációja a kereskedés első napjaiban biztosan nőtt.
Új, figyelemre méltó kibocsátások jönnek. Az elvárt jelöltek között a Stripe, a kifizetési óriás, és több más nagy „egyszarvú” szerepel, amelyek a kedvező piaci helyzetet kívánják kihasználni. Különösen nagy figyelmet kap a SpaceX: Ilon Musk űrközpontja hivatalosan megerősítette, hogy 2026-ban nagyszabású IPO-t szándékozik végrehajtani, amelynek révén több mint 25 milliárd dollárt tervez összehozni, amit a történelem egyik legnagyobb IPO-jává tehet. Még a kriptoipar is részt vesz az élénkülésben: a Circle stablcoinos kibocsátó nyáron sikeresen IPO-t hajtott végre (amely után a részvényei jelentős növekedést mutattak), míg a Bullish kriptotőzsde bejegyzett egy listing kérelmet az Egyesült Államokban, amely körülbelül 4 milliárd dolláros célértéket célozott. Az IPO-piaci aktivitás visszatérése létfontosságú az egész startup-ökoszisztéma számára: a sikeresen nyilvános megjelenések lehetővé teszik, hogy az alapok megvalósítsák nyereségüket és a felszabaduló tőkét új projektekbe fektessék, ezzel bezárva a kockázati finanszírozás ciklusát és támogathatva az iparág további növekedését.
Befektetések diverzifikálása: nemcsak AI
2025-ben a kockázati befektetések egyre szélesebb iparági spektrumot ölelnek fel, és már nem korlátozódnak csupán a mesterséges intelligenciára. A korábbi évek visszaesése után a fintech szektor újra fellendülést mutat: a nagy körű finanszírozások zajlanak az Egyesült Államokban, Európában és a fejlődő piacokon, ösztönözve az új digitális pénzügyi szolgáltatások növekedését. Egyszerre nő az érdeklődés a klímaváltozási technológiák és zöld energiák iránt – a megújuló energia, ökoanyagok és agrotechnológiai projektek rekordfinanszírozásokat vonzanak a globális fenntarthatósági trend fuvallatában.
A biotechnológiai szektor iránti érdeklődés is újjáéled. Az orvostudományban elért áttörő fejlesztések és a digitális egészség szektor értékelésének helyreállítása újra vonzza a tőkét, újból népszerűvé téve a biotechnológiát. Ezenkívül a biztonság iránti fokozott figyelem ösztönzi a védelmi technológiai projektek (defence tech) finanszírozását – a modern drónoktól a kiberbiztonsági rendszerekig. A digitális eszközök piacának részleges stabilizációja és a szabályozás mérséklése szintén lehetővé tette, hogy a blokklánc startupok ismét tőkét vonzanak. Ezek a szektor diverzifikálása révén a teljes startup-ökoszisztéma stabilabbá válik, és csökkenti a különböző szegmensek túlhevülésének kockázatát.
Összeolvadások és felvásárlások: nagyobb szereplők egyesülése
A napi rendre újra felkerülnek a nagy összeolvadási és felvásárlási ügyletek, valamint a stratégiai szövetségek a technológiai cégek között. A startupok magas értékelései és a piacokért folytatott szigorú verseny újabb konzolidációs hullámot indítanak. A legnagyobb szereplők aktívan figyelnek a perspektivikus eszközökre: például a Google egy izraeli kiberbiztonsági startup, a Wiz felvásárlására körülbelül 32 milliárd dollárt ajánlott – ez rekordösszeg a izraeli technológiai szektorban. Hírek érkeznek más IT-óriásokról is, akik készülnek nagy vásárlásokra: például az Intel hírek szerint a AI-chip fejlesztő SambaNova felvásárlásáról tárgyal körülbelül 1,6 milliárd dollárért (még 2021-ben a startupot 5 milliárd dollárra értékelték).
A legújabb felvásárlási hullám azt demonstrates hogy a nagyvállalatok célja a kulcsszolgáltatások és tehetségek megszerzése. Összességében a jelenlegi M&A aktivitás a kockázati befektetők számára régóta várt nyereséges exits lehetőségeket jelent. 2025-ben a M&A aktivitás több szegmensben is észlehető élénkülést mutat: a fejlettebb startupok összegyűlnek egymással, vagy a nagyvállalatok helyszínei lesznek, megváltoztatva a piacon lévő erőviszonyokat. Ezek a lépések segítik a cégek fejlődésének felgyorsulását az erőforrások és közönségek egyesítésével, míg a befektetők a sikeres megjelenések révén növelhetik a befektetéseik hozamát. Így az összeolvadások és felvásárlások ügyletei ismét fontos mechanizmusokká válnak a nyilvános kibocsátások mellett.
Kripto-startupok iránti érdeklődés újjáéledése: a piac hevül
A hosszan tartó „kripto-tél” után a blokklánc-startupok szegmense kezd újjáéledni. A digitális eszközök piacának fokozatos stabilizációja és növekedése (a Bitcoin idén először lépte át a 100 ezer dolláros történelmi határt, és most körülbelül 90 ezer dollár körül konszolidálódik) ismét felébresztette a befektetők érdeklődését a kripto-projektek iránt. Ezenkívül a viszonylagos szabályozás lazítási lépéseket hozott: egyes országokban a hatóságok enyhítették a kriptoiparhoz való hozzáállásukat, világosabb „játékszabályokat” állítva fel. Ennek eredményeként 2025 második felében számos blokklánc-cég és kriptofintech startup jelentős finanszírozást vonzott be – ez jelzi, hogy a befektetők ismét lehetőségeket látnak a szektorban, miután évek óta csend volt.
A kripto-befektetések visszatérése kibővíti a technológiai finanszírozás általános táját, visszafelé hozva egy olyan szegmenst, amely hosszú ideig a háttérben maradt. Most már az AI, fintech vagy biotechnológia mellett a kockázati tőke ismét aktívan hódol a kripto-technológiák területének. Ez a trend új lehetőségeket teremt az innovációra és a profitra a mainstream irányokon kívül, megjátszva a globális technológiai fejlődés összképét.
A kockázati tőke globális terjeszkedése: a boom új régiókat ölel fel
A kockázati befektetések földrajza gyorsan bővül. A hagyományos technológiai központok (USA, Európa, Kína) mellett a befektetési boom új piacokat is bekapcsol, szerte a világban. A Perzsa-öböl országaiban (például Szaúd-Arábiában és az Egyesült Arab Emírségekben) milliárdokat fektetnek helyi tech-parkeresők és startup-ökoszisztémák kiépítésébe a Közel-Keleten. India és Délkelet-Ázsia valódi startup-virágzást élvez, rekordkockázati tőke-hozzáférést vonzva, új „egyszarvúkat” teremtve. Afrikában és Latin-Amerikában szintén megjelennek a gyorsan növekvő technológiai cégek – néhányuk első alkalommal éri el az 1 milliárd dollár feletti értékeléseket, ezáltal megerősítve ezen régiók státuszát a globális piacon. Például Mexikóban a Plata fintech platform nemrégiben körülbelül 500 millió dolláros finanszírozást nyert (a mexikói fintech történetében a legnagyobb magán tranzakció), közvetlenül a saját digitális bankjának indítása előtt, amely szemléletesen mutatja a befektetők érdeklődését a perspektivikus piacok iránt.
Ezek alapján a kockázati tőke globálisabbá vált, mint valaha. A perspektivikus projektek mostantól képesek tőkét vonni a földrajzi körülményektől függetlenül, amennyiben bizonyítják a vállalkozás skálázhatóságának potenciálját. A befektetők számára új horizontok nyílnak meg: a világ különböző országaiban és régióiban kereshetik a magashozamú lehetőségeket, diverzifikálva a kockázatokat. A kockázati boom elterjedése új területeken segíti a tapasztalatok és tehetségek cseréjét, így a globális startup-ökoszisztéma összekapcsoltabbá és dinamizálódásra készül.
Oroszország és a FÁK: helyi kezdeményezések a globális trendek tükrében
Annak ellenére, hogy külső szankciós nyomás nehezedik, Oroszországban és a szomszédos országokban fokozatosan újjáéled a startup-aktivitás. 2025-ben számos új kockázati alapot bejelentettek, amelynek volumene néhány tízmilliárd rubel, célja a korai szakaszban lévő technológiai projektek támogatása. Nagyvállalatok saját inkubátorokat és vállalati kockázati részlegeket hoznak létre, míg a kormányzati programok segítik a startupokat támogatásokhoz és befektetésekhez jutni. Például a moszkvai „Innovátorok Akadémia” városi program keretében több mint 1 milliárd rubel tőkét vonzottak helyi technológiai projektekhez.
Bár a régióban zajló kockázati ügyletek méretei még elmaradnak a globális szinttől, fokozatosan emelkednek. Számottevő enyhítése néhány korlátozásnak lehetőséget kínál a tőke eláramlására baráti országokból, ami részben kompenzálja a nyugati befektetések eláramlását. Néhány technológiai cég komolyan fontolóra veszi tőzsdére lépését, ha a piaci környezete javul: például a VK leányvállalata, a VK Tech, nemrégiben nyilvánosan utalt arra, hogy a közeljövőben IPO lehetőséget mérlegel. Az új kormányzati támogatási intézkedések és válságriportok célja, hogy további impulzusokat adjanak a helyi startup-ökoszisztéma fejlesztésének, összhangba hozva annak fejlődését a globális trendekkel.
Következtetés: óvatos optimizmus a 2026-os év kapujában
A 2025 végére a kockázati iparban mérsékelt optimizmus alakult ki. A rekordkörös finanszírozások és sikeres IPO-k megerősítették, hogy a visszaesés időszaka mögött áll. Az ipar résztvevői azonban továbbra is óvatosak. A befektetők fokozott figyelmet fordítanak a projektek minőségére és az üzleti modellek fenntarthatóságára, próbálva elkerülni a megalapozatlan felhajtást. A kockázati tőke új emelkedési szakaszának fókuszában nem a túlhúzott értékelések hajhászása, hanem valódi ígéretes ötletek keresése áll, amely nyereséget hozhat és megváltoztathat egész iparágakat.
Még a legnagyobb alapok is mérsékelt megközelítést javasolnak. Néhány befektető azt hangsúlyozza, hogy egyes startupok értékelései továbbra is nagyon magasak, és nem mindig támaszkodnak erős üzleti mutatókra. A túlmelegedés kockázatának tudatában (különösen az AI szegmens terén) a kockázati közösség óvatosan kíván eljárni, ötvözve a bátor befektetését a piacok és termékek alapos „hazai munkájának” elemzésével. Így a 2026-os év kapujában az iparág óvatos optimizmussal néz szembe, törekedve a fenntartható növekedésre anélkül, hogy megismételné az előző túlkapásokat.
