Elemző áttekintés a kőolaj- és gázipar, valamint az energetikai szektor kulcsfontosságú eseményeiről 2025. november 30-án: kőolaj, gáz, szén, energia, megújuló energiaforrások, termelés, szankciók, OPEC+, energiai biztonság.
A globális üzemanyag- és energetikai komplexum jelenlegi eseményei 2025. november 30-án ellentmondásos jelek közepette fejlődnek, figyelmet vonva a befektetők és a TÉK piac résztvevőinek körében. A nemzetközi konfliktusok rendezésére irányuló diplomáciai erőfeszítések óvatos optimizmust ébresztenek a geopolitikai feszültségek csökkentésével kapcsolatban: potenciális békés kezdeményezéseket vitatnak meg, amelyek a jövőben enyhíthetnék a szankciós ellentéteket. Ugyanakkor a nyugati országok szigorú szankciós politikát folytatnak, lehetetlenné téve a hagyományos energiahordozó-export folyamatok zökkenőmentes működését.
A világ kőolajárai viszonylag alacsony szinten mozognak a kereslet gyengülése és a kínálat túlkínálata miatt. A Brent északi tenger márkája körülbelül 61–62 dollár körül stabilizálódik, míg az amerikai WTI körülbelül 58 dolláron, ami közel van az elmúlt két év minimumához, és jelentősen alatta van az egy évvel ezelőtti szintnek. Az európai gázpiac a télre kiegyensúlyozott állapotban érkezik: az EU országaiban található földalatti gáz tárolók (PHT) november végére körülbelül 75–80%-osan teltek meg, biztosítva ezzel egy szilárd tartalékot. A tőzsdei gázárazások viszonylag alacsonyan maradnak. Mindazonáltal a időjárási bizonytalanság tényezője fennáll: a hirtelen lehűlés árrobbanást okozhat az árakban a szezon vége felé közeledve.
Egyidejűleg felgyorsul a globális energiatakarékosság: sok állam rekordot állít fel a megújuló energiaforrásokból (VÍE) származó elektromos energia termelésében, bár az energiarendszerek megbízhatósága érdekében még mindig szükség van a hagyományos energiaforrásokra. A befektetők és a vállalatok precedens nélküli összegeket fektetnek a "zöld" energiába, annak ellenére, hogy a kőolaj, gáz és szén továbbra is a világ energiaellátásának alapját képezi. Oroszországban a nemrégiben bekövetkezett őszi üzemanyagválság után a hatóságok sürgősségi intézkedései stabilizálták a belföldi üzemanyagpiacot a tél előtt: a kiskereskedelmi árak a benzin és a gázolaj esetében lefelé indultak, megszüntetve a hiányt a kutaknál. Az alábbiakban részletes áttekintést nyújtunk a TÉK kőolaj-, gáz-, energia- és nyersanyag szegmenseinek kulcsfontosságú híreiről és trendjeiről a jelenlegi időpontban.
Kőolajpiac: túlkínálat és gyenge kereslet tartja az árakat a minimumok közelében
A globális kőolajpiac gyenge ármozgást mutat a túlkínálat és a kereslet csökkenésének fundamentális tényezői alatt. A Brent hordójának ára egy szűk sávban mozog, körülbelül 61–62 dollár között, míg a WTI körülbelül 58 dolláron, ami körülbelül 15%-kal alacsonyabb az egy évvel ezelőtti szinttől, és közel áll a többéves minimumhoz. A piac nem kap erős impulzusokat sem a növekedéshez, sem az összeomláshoz, viszonylagos egyensúlyi állapotban marad, kis túlkínálattal.
- OPEC+ termelésnövekedés. A kőolajszövetség továbbra is fokozatosan növeli a piacon a kínálatot. 2025. decemberében a megállapodás résztvevői összesen 137 ezer hordó napi termelési kvótát növelnek. Korábban a nyártól havi 0,5–0,6 millió hordóval nőtt a termelés, amely visszatérítette a globális kőolaj- és üzemanyagkészleteket a járvány előtti szintekhez. Habár a kvóták további emelése legalább 2026 tavaszáig elhalasztásra kerül a piac túlkínálatának félelme miatt, a jelenlegi kínálat növelése már nyomás alá helyezte az árakat.
- A kereslet csökkenése. A globális kőolaj-kereslet növekedése drámaian lelassult. A Nemzetközi Energiaügynökség (IEA) szerint 2025-re a kereslet növekedése kevesebb mint 0,8 millió hordóra tehető naponta (szemben a 2023-as ~2,5 millió hordóval). Még az OPEC előrejelzései is most már óvatosabbak - körülbelül +1,2 millió hordó naponta. A világgazdaság gyengülése és az előző ársapkák hatása korlátozzák a fogyasztást; további tényezőként a kínai ipari növekedés lassulása hat a második legnagyobb kőolajfogyasztóra.
- Geopolitikai jelek. Az Egyesült Államok által a lehetséges békés tervről Ukrajnában érkező hírek időlegesen csökkentették a földrajzi prémiumot az árakban, reménykedve néhány korlátozás feloldásában. Azonban a valós megállapodások hiánya és a fenntartott szankciós nyomás nem teszik lehetővé a piac számára, hogy teljesen megnyugodjon. A kereskedők reflexszerűen reagálnak minden hírre: Amíg a békés kezdeményezések nem valósulnak meg, a hatásuk rövid távú lesz az árakra.
- A palaolaj-termelés nyomás alatt áll az árak miatt. Az Egyesült Államokban a kőolaj árcsökkenése már éreztette hatását a palaolajtermelők aktivitására. Az amerikai olajmezőkben a fúrótorony számának csökkenése tapasztalható, mivel a számok egészen $60 körüli hordónkénti árakra csökkentek. A cégek óvatosabbá váltak, és a hosszú távú alacsony árak lassíthatják a kínálat növekedését az Egyesült Államokból a következő hónapokban.
A fenti tényezők összesített hatása miatt a globális kínálat felülmúlja a keresletet, ezáltal tartva a kőolaj árakat határozottan alacsonyan az előző év szintjei alatt. Egyes elemzők úgy vélik, hogy ha a jelenlegi tendenciák megmaradnak, akkor 2026 elejére a Brent átlagos ára akár 50 dollárra is csökkenhet. Jelenleg a piac egy szűk sávban egyensúlyoz, anélkül, hogy a kialakult árkategóriából való kilépéshez szükséges hajtóerőkkel rendelkezne.
Gázpiac: Európa komfortos készletekkel és mérsékelt árakkal várja a telet
A gázpiacon a figyelem középpontjában Európa megközelítőleg a közelgő fűtési szezon áll. Az EU országai a téli hidegek előtt 75–80%-os telítettséggel rendelkeznek az földalatti tárolókban november végére. Ez alig marad el az előző ősszel rekordmennyiségű készletektől, és erős buffert biztosít a hosszú távú hideg időjárás esetére. Ennek köszönhetően és a szállítmányok diverzifikálása miatt az európai gázárak alacsonyan maradnak: a decemberi TTF határidős ügyletek körülbelül 27 eurókért (kb. 330 dollár 1000 m³-enként) esetén kereskednek, ami több mint egy éve a legalacsonyabb ár.
A magas készlet szint rekordmennyiségű cseppfolyósított földgáz (CNG) importjával lett lehetséges. Az ősz folyamán az európai cégek aktívan vásároltak CNG-t az Egyesült Államokból, Katarról és más országokból, gyakorlatilag kompenzálva az orosz gázvezetékes szállítások csökkenését. Hónapról hónapra több mint 10 milliárd köbméter CNG érkezett az európai kikötőkbe, lehetővé téve a PHT-k előzetes feltöltését. Kiegészítő pozitív tényezőként a lágy időjárás szolgált: a meleg ősz és a késői hideg beállt megfékezte a gáz fogyasztást, lehetővé téve a tárolt készletek takarékos felhasználását.
Ennek következtében az európai gázpiac most stabilnak tűnik: a készletek magasak, az árak pedig történelmi értelemben mérsékeltek. Ez a helyzet kedvező az ipar és az energiaipar számára Európában a téli szezon elején, csökkentve a költségeket és a megszakítások kockázatát. Ennek ellenére a piaci szereplők továbbra is figyelemmel kísérik az időjárási előrejelzéseket: rendkívüli fagyok esetén a kereslet és a kínálat egyensúlya gyorsan eltolódhat, így ösztönözve a gáz gyorsabb kibocsátását a PHT-ból, és áringadozásokat okozva a szezon végén.
Geopolitika: békés kezdeményezések reményt adnak, a szankciós ellentét megmarad
November második felében kedvező jelek érkeztek a geopolitikai frontról. Hírek szerint az Egyesült Államok informálisan békés rendezési tervet mutatott be az Ukrajnával kapcsolatos konfliktusra, amely részleges szankciók fokozatos feloldását foglalja magában Oroszország ellen bizonyos megállapodások teljesítése esetén. Volodimir Zelenszkij ukrán elnök, sajtóforrások szerint, Washingtonból jelet kapott arra, hogy komolyan mérlegelje a Moszkva részvételével kidolgozott javaslatot. A kompromisszum lehetősége óvatos optimizmussal tölti el a piacokat: a deeszkaláció idővel eltávolíthatná a korlátozásokat az orosz energiaforrás- exportszállításokkal kapcsolatban és javíthatná a nyersanyagpiacok üzleti környezetét.
Azonban valódi áttörés még nem történt; éppen ellenkezőleg, a Nyugat továbbra is szigorítja a szankciók nyomását. November 21-én életbe lépett az új amerikai szankciócsomag, amely kifejezetten az orosz kőolaj- és gázszektort célozza meg. A legnagyobb cégek, mint a "Rosneft" és a "LUKOIL" beleestek a tilalmak alá: a külföldi ügyfeleknek ezen a napon teljesen fel kellett függeszteniük velük való együttműködést. November közepén az Egyesült Királyság és az EU is bejelentette a további intézkedéseket az orosz energetikai eszközök ellen. Londoni cégeknek november 28-ig kellett befejezniük a megemlített óriásokkal való tranzakciókat, utána pedig a kapcsolataikat le kellett zárniuk. Az Egyesült Államok adminisztrációja újabb szigorú lépésekkel fenyegetett (beleértve a különleges tarifákat az orosz kőolajat vásárló országokkal szemben) a diplomáciai előrehaladás megakadása esetén.
Így a diplomáciában konkrét elmozdulás még nincs, és a szankciós ellentét teljes mértékben fennáll. Mindazonáltal a tény, hogy a kulcsszereplők közötti párbeszéd továbbra is folytatódik, reménykedik abban, hogy a legszigorúbb nyugati korlátozó intézkedések a tárgyalások eredményeinek várakozásában lassulhatnak. A következő hetekben a piacok figyelemmel kísérik a vezető hatalmak közötti kapcsolattartást. A békés kezdeményezések sikere javítja a befektetők hangulatát és mérsékli a szankciós retorikát, míg a tárgyalások sikertelensége újabb eszkalációval fenyeget. Ezen erőfeszítések eredményei nagy mértékben meghatározzák a hosszú távú együttműködési feltételeket az energetikában és a globális kőolaj- és gázipari piac játékszabályait.
Ázsia: India és Kína alkalmazkodik a szankciós nyomáshoz
A két legnagyobb ázsiai energiaforrás-fogyasztónak, Indiának és Kínának alkalmazkodnia kell az olajkereskedelmi új korlátozásaihoz.
- India: A nyugati szankciók nyomására az indiai finomítók nyilvánvalóan csökkentették az orosz kőolaj beszerzését. Különösen a Reliance Industries 20 novemberére teljesen leállította az Urals típusú olaj importját, cserébe extra árcsökkentések elérésével. A fokozott banki ellenőrzés és a másodlagos szankciók kockázata arra készteti az indiai finomítókat, hogy alternatív beszállítókat keressenek, annak ellenére, hogy még 2025 első felében Oroszországra esett India összes kőolaj-importjának egyharmada.
- Kína: Kínában az állami olajvállalatok ideiglenesen felfüggesztették az orosz kőolaj importjára vonatkozó új ügyleteket, félve a másodlagos szankcióktól. Azonban a független feldolgozók — úgynevezett "teapots" — kihasználják a helyzetet, és rekord mennyiségű olajat vásárolnak, jelentős kedvezményekkel. Bár Kína szintén növeli a saját kőolaj- és gáztermelését, jelenleg körülbelül 70%-ban függ az olajimporttól és 40%-ban a gázimporttól, továbbra is kritikus mértékben függ a külső szállításoktól.
Energiatranszformáció: VÍE rekordok és kihívások az energiarendszerek számára
A globális áttérés a tiszta energiára tovább folytatódik. Számos ország új rekordokat állít fel a "zöld" elektromos energia termelésében. Az Európai Unió 2024 végére a nap- és szélenergiából származó összesített termelése első alkalommal meghaladta a szén- és gázszéntermelő létesítmények termelését. Ez a tendencia 2025-ben is folytatódik: az új kapacitások bevezetése lehetővé tette a megújuló energia részarányának további növelését az EU-ban, míg a szén részesedése az energiamérlegben csökkent a 2022–2023-as energia válság időszakában tapasztalt evés-jóllakás után. Az Egyesült Államokban a megújuló források történelmi szintet értek el, hogy 2025 elején a teljes termelés több mint 30%-a VÍE-ből származott, és a szél és nap összesített termelése meghaladta a szénenergiát. Kína, a legnagyobb VÍE-kapacitással rendelkező ország, évente rekordmennyiségű napelemet és szélturbinát telepít, folyamatosan megújítva saját generálási rekordjait.
Összességében a világ cégei és kormányai kolosszális beruházásokat irányoznak elő a tiszta energia fejlesztésére. Az IEA becslése szerint 2025-re a globális energiaszektorba irányuló összesített befektetések 3 trillió dollár fölé fognak emelkedni, ráadásul ezen tőke több mint fele VÍE projekteket, villamosenergia-hálózati modernizációt és energiatárolási rendszereket céloz meg. Mindazonáltal az energiarendszerek továbbra is szükségesek a hagyományos termeléshez a stabilitás biztosítása érdekében. A nap- és szélerőművek részarányának növekedése új kiegyensúlyozási problémákat teremt, mivel a megújuló források nem termelnek elektromos áramot folyamatosan. A csúcsidőszakok és a teljesítmény fenntartása érdekében továbbra is szükséges a gáztüzelésű és néhol szénalapú erőművek üzemeltetése. Így tavaly télen egyes európai ország százalékban növelte a villamosenergia előállítást a szénerőművek esetén széltelenség alatt. Különböző államok hatóságai felgyorsítják a nagyszabású energiatároló rendszerek és "okos" rendkeretekbe történő beruházásokat a VÍE részarányának növekedésével arányosan, hogy ezáltal javítsák az energiaszolgáltatás megbízhatóságát.
A szakértők előrejelzik, hogy 2026–2027-re a megújuló források a világ legnagyobb elektromos áramtermelő középpontjai lesznek, véglegesen túlszárnyalva a szenet. Azonban a következő néhány évben a klasszikus erőművek még mindig szükségesek fenntartási tartalékként és a megszakítások elkerülésére. Így az energiatakarékosság új magasságokat ér el, de finom egyensúlyt igényel a "zöld" technológiák és a bevált erőforrások között, hogy a folyamatos energiaszolgáltatás biztosított legyen.
Szén: stabil kereslet a piac stabilitását támogatja
Anélkül, hogy a globális dekarbonizációs ütemterv befolyásolná, a szén továbbra is kulcsszerepet játszik a globális energiakínálatban. Ezen a télen Kínában a szénenergián alapuló termelés rekord magasra nőtt, bár a belföldi széntermelés kissé csökkent. Ennek következményeként a Kínába szállított szén mennyisége többéves csúcsra emelkedett, ami segítette a világpiac árainak fellendülését a nyári mélypontról. Más nagy fogyasztók, például India, továbbra is nagymértékben támaszkodnak a szénre az elektromos energia előállításában, sok fejlődő ország új szénalapú erőművekkel is bővíti kapacitását. A legnagyobb szénexportálók a magas kereslet kihasználásával növelték a szállítmányokat.
Az 2022-es zűrzavarok után a világ piacai a szén tekintetében visszaálltak a viszonylagos stabilitásra: a kereslet továbbra is magas, míg az árak mérsékeltek. A klímastratégiai tervek megvalósítása ellenére a szén a következő években is pótolhatatlan energiaforrás marad. Az elemzők elvárásaik szerint a következő évtizedben, különösen Ázsiában, a széntermelés jelentős szerepet játszik majd, annak ellenére, hogy intézkedéseket tesznek a kibocsátás csökkentése érdekében. Így a szénszektorban egyensúlyi helyzetet figyelhetünk meg: a stabilizáló kereslet fenntartja a piacot, ezzel a szektor továbbra is a globális energiaipar egyik alappillére.
Orosz üzemanyagpiac: a tavaszi válság után az árak normalizálódása
Az orosz üzemanyagpiacon stabilizációt értek el a kora őszi válság után. Nyár vége felé az üzemanyag ára ugrásszerűen emelkedett a rekordmagasságokig, helyi hiányt okozva egyes üzemanyagtöltő állomásoknál. A kormánynak be kellett avatkoznia: szeptember végére ideiglenes korlátozásokat vezettek be az üzemanyag-exportra, miközben a finomítók növelték a termelést a tervezett karbantartások befejezését követően. Október közepére ezek a lépések sikeresen visszafordították az árrobbanást.
Az árak csökkenésének tendenciája késő ősszel is folytatódott. November utolsó hetére az A-92 benzin tőzsdei ára körülbelül 4%-kal, az A-95 pedig 3%-kal csökkent, a gázolaj pedig körülbelül 3%-kal lett olcsóbb. Az alapanyagegyedi piaci stabilizációja elkezdődött a kiskereskedelemben is: a benzin fogyasztói ára lassan csökkent a harmadik hét óta (bár csak néhány fillérrel). November 20-án a Állami Duma elfogadta a jogszabályt, amely célja a belföldi piac prioritásának biztosítása az üzemanyagellátásban.
Összességében a korábban tett lépések hatása már tapasztalható: az őszi árugrás lassú csökkenése váltotta fel, és a helyzet a üzemanyagpiacon normalizálódik. A hatóságok célja, hogy fenntartsák az árak ellenőrzését, és megakadályozzák az üzemanyagárak újabb emelkedését a következő hónapokban.
Kilátások a TÉK befektetői és szereplői számára
Egyfelől a nyersanyagi túlkínálat a piacokon és a békés rendezés reményei hozzájárulnak az árak csökkentéséhez és a kockázatok mérsékléséhez. Másrészt a folyamatban lévő szankciós ellentétek és a megmaradó geopolitikai feszültségek komoly bizonytalanságot váltanak ki. Ilyen körülmények között a kőolaj- és gázipari vállalatoknak fontos a kockázatok gondos kezelése és a stratégia rugalmasságának megőrzése.
A kőolaj- és gázipari cégek jelenleg a működési hatékonyság növelésére és az értékesítési csatornák diverzifikálására helyezik a hangsúlyt a kereskedelmi árak átalakítása mellett. Ugyanakkor új növekedési pontokat keresnek — az olajmezők gyorsított feltárásától kezdve a megújuló energia és energiatárolás infrastruktúrájának befektetéséig. A körüli bizonytalanság alapvető faktorai a közelgő OPEC+ ülés (november 30.) és a lehetséges előrehaladás a békés tárgyalások terén: ezek kimenetele nagy részben meghatározza a piaci hangulatot 2026 küszöbén.
