Részletes áttekintés a gazdasági eseményekről és vállalati beszámolókról 2025. november 22-én, szombaton. Főbb témák: G20 csúcs, kulcsfontosságú makrogazdasági jelek, befektetői várakozások és hatás a globális piacokra.
2025. november 22., szombat egy tartalmas héten következik a pénzügyi piacok számára. A tőzsdék pihenőre vonulnak, miután feldolgozták az utóbbi napok makrostatisztikai adatainak áradatát - a vezető gazdaságok üzleti aktivitási indexeitől (PMI) kezdve aInflációs és fogyasztói bizalomról szóló adatokig. A nap legfontosabb eseménye a régóta várt G20 csúcsértekezlet Dél-Afrikában, amely meghatározhatja a globális piacok irányvonalát az új hét előtt. Ezen a háttér előtt a vállalati hírek lelassulnak: jelentős vállalati jelentések nem várhatóak a hétvégére, ami a befektetők figyelmét a politikai és gazdasági makropolitikai események felé irányítja.
A globális részvénypiac szereplői – a Wall Streettől az ázsiai tőzsdékig (indeksek S&P 500, Euro Stoxx 50, Nikkei 225, valamint az orosz MOEX) – számára a kulcsfontosságú feladat a héten véglegesen érkezett ellentmondásos jelek értékelése. Egyrészt a szolgáltatási szektor az utolsó PMI alapján stabilitást mutat, míg az ipar gyengül; az inflációs nyomás számos országban magas, de van jele a árnövekedés lassulásának. Másrészt a hangulatot befolyásolja a geopolitikai színtéren megnövekedett bizonytalanság (az Egyesült Államok G20-ban való részvételéről szóló nézeteltérések stb.). Ilyen körülmények között a szombati események eredményeit a befektetők alaposan figyelemmel kísérik, így formálva a kereskedési hangulatot hétfőn.
Globális agenda: G20 csúcs Dél-Afrikában
Johannesburgban megnyílik a két napos G20 állami vezetői csúcs – az első G20 találkozó Afrikában a történelem során. A fórum témája a „Solidarity, Equality, Sustainability” („Szolidaritás, egyenlőség, fenntarthatóság”), és a fejlődő országok vezetői hangsúlyt kívánnak helyezni a globális egyenlőtlenség csökkentésére, a legszegényebb gazdaságok adósságterheinek enyhítésére és a „zöld” átmenet finanszírozására. A dél-afrikai elnökség előmozdítja a fejlődő országok klímaváltozáshoz való alkalmazkodásának támogatását és az infrastruktúrába irányuló befektetések vonzását. Az emerging markets számára ez lehetőség arra, hogy előtérbe helyezzék az adósságok újrastrukturálásának szükségességét és szélesebb körű hozzáférést kérjenek a növekedési finanszírozáshoz.
Ugyanakkor a csúcs egy példa nélküli diplomáciai megosztottság közepette zajlik. A Donald Trump vezette amerikai adminisztráció hivatalosan bojkottálja a találkozót, mivel nem értett egyet a napirenddel, és az otthont adó felet részrehajlással vádolja. Washington csak a záróceremónián küldött egy megbízottat – lényegében „üres széket” hagyva ott, ahol általában az amerikai vezető jelen van. Az Egyesült Államok tárgyalások alatti hiánya fokozza a globális gazdasági irányítás fragmentáltságának érzését. A hagyományos egységes nyilatkozat helyett a világ lehetséges blokkokra oszlik: az EU, Kína, India és más országok kollaboratív megoldásokat keresnek a klímaváltozásra és az adósságokra, míg az Egyesült Államok távol tartja magát ezektől az erőfeszítésektől.
A befektetők figyelemmel kísérik a G20 tárgyalásait. A csúcs első napján hangos nyilatkozatok várhatóak – például a nemzetközi pénzintézetek reformjára vonatkozó felhívások, vagy az emissziók ellenőrzésével és az energiaátmenet támogatásával kapcsolatos kezdeményezések. A geopolitikai kérdések szintén figyelmet kapnak: a fórum résztvevői érinthetik a konfliktus zónák helyzetét és a szankciós rezsimet, ami különösen fontos az energiaerőforrások piacán és egyes országok (köztük Oroszország) számára. Bármilyen jelzés a csúcsról – a kulcsszereplők közötti együttműködés jeleitől a nézeteltérések súlyosbodásáig – képes befolyásolni a globális piacokat az új hét kezdete előtt.
A piacok számára az Egyesült Államok távolmaradása a párbeszédből megnöveli a bizonytalanságot. A globális koordináció fragmentáltsága a következőképpen befolyásolhatja a hangulatot:
- potenciálisan magasabb kockázati prémium a fejlődő országok eszközei számára a többoldalú kezdeményezések iránti bizalom csökkenése miatt;
- a befektetők fókuszának átfordulása a helyi növekedési motorok és a belső kereslet irányába a nagy piacokon, mivel nehezebb elérni az egységes globális megoldásokat;
- növekvő érdeklődés a cégek és iparágak iránt, amelyek profitálnak a beszállítói láncok átszervezéséből és a termelés lokalizálásából a geopolitikai feszültségek közepette.
A csúcs vasárnap, november 23-án zárul, és a várakozások szerint a G20 elnöksége Dél-Afrikától az Egyesült Államokhoz kerül. Ezt a pillanatot már most diplomáciai konfliktus árnyékolja be – ahogy Ramaphosa elnök megjegyezte, ő nem szeretné „üres székre átadni a stafétát”. A piacok hétfőn reagálni fognak az összefoglaló nyilatkozatra (ha sikerül azt egyesíteni) vagy az annak hiányára. Középpontba kerülnek az adósságválság enyhítésére vonatkozó megállapodások fejlődő országok számára, a nagy gazdaságok környezetvédelmi kötelezettségei, valamint bármilyen jel a világszínvonalú vezetők közötti kapcsolatok enyhüléséről vagy romlásáról a csúcs során.
Amerikai vállalatok jelentései
Az amerikai vállalati naptár a hétvégén gyakorlatilag üres – szombatra nem terveztek pénzügyi beszámolókat. Ez nem meglepő, hiszen az amerikai negyedéves eredmények időszaka már közel a végéhez közeledik. Az S&P 500 indexen szereplő legtöbb vállalat korábban novemberben számolt be a harmadik negyedévről, és új jelentős megjelenésekre nem várható a következő hétig. A távozó hét kulcsszereplőinek sorozatával indult: a technológiai óriás, a NVIDIA, a mesterséges intelligenciáért szóló chipjei iránti hatalmas kereslet, így a Nasdaq emelkedéséhez és az „AI-bummal” kapcsolatos hit megerősödéséhez vezetett. A nagy kiskereskedelmi láncok is megosztották ereményeiket – a Walmart és a Target stabil bevételt jelentett, jelezve a folyamatos fogyasztói keresletet a magas árak és kamatok ellenére is. Egy ilyen hírekben gazdag időszak után a jelenlegi hétvége lehetőséget ad a piacnak a pihenésre: a befektetőknek van idejük feldolgozni az eddig beszerzett információkat, mielőtt a maradék néhány cég a következő héten jelentést tesz. Külön figyelmet kap, hogy mennyire indokoltak az értékelések a gazdaság állapotával kapcsolatban: egyes vállalatok erős nyeresége optimizmusra ad okot, de új hajtóerők eltűnésével a figyelem a makros eseményekre, mint a G20 csúcs és a közelgő leárazási időszak felé fordul.
Európai vállalatok jelentései
Az európai részvénypiacokon szombaton sem vártak újabb vállalati kiadványokat. A térség főbb kibocsátói (beleértve az Euro Stoxx 50 indexen szereplő vállalatokat) már közzétették pénzügyi eredményeiket a harmadik negyedévről az október-november előző heteiben. Az európai jelentési időszak a végéhez közeledik, és jelentős megjelenések nem várhatóak a hétvégén. Az első heti adatok után most egy viszonylagos csend időszaka következik: a befektetők feldolgozzák a korábban megjelent jelentéseket és makrogazdasági statisztikákat. Például a Siemens ipari csoport és az euróövezeti banki szektor közelmúltbeli eredményei megerősítették a vegyes képet a gazdaságban – egyes szegmensekben emelkedés tapasztalható, míg a fogyasztói orientációk óvatosnak tűnnek. Az új jelentések értékének hiányában az európai piaci szereplők legfősebben a külső tényezőkre figyelnek: frissebb hírek a G20 csúcsról, globális trendek és az árupiacok árváltozásai. Érdemes megjegyezni, hogy számos európai országban november hagyományosan csendes időszak a vállalati hírek terén, és a közeljövőben a cégek éves eredményeik és előrejelzéseik közzétételére készülnek, amely felerősödik az év vége közeledtével.
Ázsiai vállalatok jelentései
Az ázsiai-csendes-óceáni térségben szombaton szintén nem bővelkedik vállalati eseményekben. Ázsia nagy gazdaságaiban a július-szeptemberi jelentési időszak közel a végéhez érkezett. Kínában és Japánban a legtöbb technológiai és ipari óriás már november közepe előtt beszámolt: például a kínai internetkereskedelem vezetői közül néhányan már bemutatták eredményeiket (JD.com – november 13-án, duplázó bevételnövekedéssel; Alibaba a következő hétre készül az adatok bejelentésére), míg a japán autógyártók és elektronikai cégek addigra le is zárták a negyedéves beszámolókat. Így a november 22-i napra Ázsiában jelentős kiadványok nem várhatóak. A befektetők a régióban egy szünetet vesznek, értékelve az általános trendeket: Kínában a cégek közelmúltban kiadott jelentései a belső kereslet helyreállítását mutatták, bár nem egyenletesen, míg Japánban a vállalatok nyereségüket emelkedett, miközben a yen gyenge. Az új számok hiánya a hétvégén az ázsiai befektetők figyelmét a külső események, köztük a globális G20 csúcsról származó eredmények irányába tereli, valamint a világ vezetői és a monetáris politikai várakozások jeleit keresik, amelyek a hétfő reggeli ázsiai kereskedéseket befolyásolhatják. Továbbá, a régió piacai figyelemmel kísérik az árupiacok ármozgásait és a valutaárfolyamokat: például a jüan és a jen stabilitása nagymértékben függ a világ vezetőinek retorikájától és a vezető jegybankok monetáris politikai várakozásaitól.
Orosz vállalatok jelentései
Az orosz részvénypiacon szombaton szintén nem várhatóak újabb jelentések nagyobb nyilvános cégektől. A 2025. évi első három negyedéves pénzügyi eredmény közzététele már lezajlott november során. Számos vezető kibocsátó különböző ágazatokból már bemutatta kulcsfontosságú mutatóit: a bankok beszámoltak nyereségükről és tartalékaikról (például a Sberbank körülbelül +6%-os nettó nyereségnövekedést jelentett az Orosz Számviteli Standardok szerint a 9 hónapban, ami a banki szektor viszonylagos ellenállását mutatja a szankciók és a magas kamatok mellett), az olaj- és gázipari vállalatok a csökkentett nyereségről számoltak be az alacsonyabb energiaárak és adóbevételek miatt, míg a fémipari és vegyipari szegmensek vegyes eredményeket mutattak, egyensúlyozva az exportkorlátozások és a belső kereslet helyreállítása között. Így a szombat nem hoz új vállalati információt az orosz piacon. A MMB (Moszkvai Tőzsde) befektetői szünetet tartanak, hogy elemezzék a korábban közzétett adatokat és értékeljék a különböző ágazatok kilátásait. Új jelentések hiányában a figyelem a külső tényezőkre terelődik – globális hírek a G20 csúcsról, az olaj és fémek piaci helyzete, valamint a rubel árfolyama, amely érzékenyen reagál bármilyen geopolitikai háttérváltozásra. Az orosz piac új hévben keresindikátorokat: a helyi jelentések átmenetileg háttérbe szorultak, és a MOEX index további mozgása nagymértékben a makrogazdasági és külpolitikai jelektől függ majd.
Figyelembe veendő tényezők a befektetők számára
A hétvégén, valamint a hétfői piacnyitás előtt a befektetőknek érdemes fókuszálniuk néhány kulcsfontosságú pontra:
- A G20 csúcs eredményei: az El tárgyalások befejezése Johannesburgban és az összefoglaló nyilatkozat (vagy annak hiánya) a legfontosabb kockázati tényező lesz. Ha a résztvevőknek sikerül megállapodniuk több kérdésben - például a fejlődés elősegítésének vagy az adósságválság enyhítése érdekében - az mérsékelten javíthatja a piacok hangulatát, különösen a fejlődő országok szegmenseiben. Azonban a viták fokozódása, az Egyesült Államok távolmaradása a tárgyalásokból és lehetséges élesnyilatkozatok (kereskedelem, szankciók, klíma) növelhetik a volatilitást: hétfőn a befektetők védelmi eszközök (arany, kötvények) iránti kereslet növekedését és nyomást tapasztalhatnak a fejlődő országok valutáira, beleértve a rubelt is.
- A ünnepi leárazások szezon megkezdése: a következő hétvégén a globális gazdaság aktív fogyasztási időszakba lép - az Egyesült Államokban és Európában megkezdődnek a „fekete pénteki” és „kiber hétfői” leárazások. A közelgő hét első értékelései megmutatják, mennyire készen állnak a fogyasztók a kiadásokra a magas infláció és növekvő hitelkiadások közepette. A befektetők számára fontosak balszerencsés anyagok és kiskereskedelmi láncok előrejelzései: erős ünnepi leárazás kezdetének pozitív jele lesz, támogatva a raktári, internetes kereskedelem, valamint a kapcsolódó iparágak részvényeit (elektronikai gyártóktól a fuvarozókig). Ha a vásárlási aktivitás csalódást okoz, a piacok átértékelhetik a IV. negyedévi gazdasági növekedés ütemét, ami hatással lesz a kiskereskedők árfolyamaira, és fokozhatja a figyelmet a részvénypiacokon.
- Kockázati étvágy és piaci hangulat: A hétvége során a hírek összesítése meghatározza a befektetők hangulatát az új hét kezdetén. Figyelni kell arra, vajon fennmaradnak-e az ellentmondásos tendenciák: a szolgáltatási szektorban tapasztalható stabil kereslet, míg az ipar gyengül, és a vezető hatalmak politikájában diszharmónia érezhető. Ha a G20 után a geopolitikai feszültség nő, várható az érdeklődés a védelmi eszközök és biztonságos valuták (például jen, svájci frank) iránt, míg a fejlődő piacok részvényei nyomás alá kerülhetnek. Ezzel szemben a vezetők közötti de-eszkalációra és konstruktív párbeszéd jeleire, jó makros statisztikákal alátámasztottan, javíthatják a kockázati étvágyat. A bizonytalanság dolgában a befektetőknek óvatosan kell lenniük a túlzottan kockázatos pozíciókkal, figyelve a főbb indexek határidős szerződéseit vasárnap éjjel, és készülniük kell az erősebb volatilitásra a kereskedési hét kezdete előtt.
Összességében a szombati információs háttér a globális események és hangulat körül összpontosul. Attól függően, hogyan zajlik a G20 csúcs és milyen jeleket adnak a világ vezetői, nagymértékben befolyásolhatja a piacok mozgásának irányát a következő napokban. A Kárpát-medencei befektetőknek ezen a hétvégén különféle figyelmet kell fordítaniuk a külső hírekre: a geopolitika és a világgazdaság most a középpontba kerül, míg a vállalati jelentések átmenetileg háttérbe szorulnak. Már hétfőtől a piaci figyelem a közelgő ünnepi vásárlási szezonra és az év utolsó gazdasági adataira irányul, de ennek a mozgásnak a kezdő pontja jelenleg állandóan alakul – a hétvégi csöndben, Johannesburgban zajló tárgyalások után és az első ünnepi eladási számok várakozása előtt.
