Gazdasági események és vállalati jelentések áttekintése 2025. november 15-én: Kína gazdaságának lassulása, JBS és Vallourec eredményei, globális makrogazdasági helyzet és befektetői tényezők.
Szombaton viszonylag csendes időszakot élnek a globális piacok: a november 15-i napra nem terveztek fontos makrogazdasági közléseket, és a befektetők ezt a szünetet használják fel a hét eseményeinek átgondolására. Középpontban Kína gazdaságának lassulásának jelei állnak, amelyeket a friss statisztikák kiadását követően tapasztalunk, valamint a vállalati jelentési szezon záróakkordjai. A vállalati szektorban számos nemzetközi vállalat publikálta eredményeit a hét végén, beleértve a világ legnagyobb húsfeldolgozóját, a JBS-t és a francia csőgyártót, a Vallourec-ot. Új adatok hiányában a befektetők számára fontos figyelemmel kísérni a kapcsolódásokat: például, hogy a kínai gazdaság lassulása miként hat a nyersanyagpiacokra és az exportáló országokra, valamint hogy mit mutatnak az egyes vállalatok jelentései az iparágak állapotáról. A nap üzleti légköre csendes, így a piaci szereplők globális trendekre és a következő hét eseményeire összpontosítanak.
Makrogazdasági háttér
- USA: Az amerikai gazdasági naptárban szombatra nincs jelentős kiadás. Az Egyesült Államok piacai emésztik a korábban közzétett adatokat és híreket: a szövetségi kormány folytatásban lévő leállása miatt a kulcsfontosságú statisztikák (beleértve a CPI inflációt és a kiskereskedelmi adatokat) megjelenése késlekedik, ami irányító pontokat von el a befektetőktől. A vállalati jelentési hullám befejezését követően a hangsúly áthelyeződött a külső tényezőkre. Az előző pénteki ülés éles eséssel zárult a részvényindexekben (az S&P 500 és a Nasdaq 1,7-2,3%-kal csökkent — több mint egy hónapja a legnagyobb napi csökkenés), ami a befektetők óvatosságát tükrözi a hétvégére. Új makroadatok hiányában a piaci szereplők a vállalati előrejelzésekre és globális jelekre támaszkodnak, miközben figyelemmel kísérik a washingtoni költségvetés helyzetének alakulását.
- Európa: Az európai piacok 15-én szintén nem kapnak friss statisztikát. Az EU országai ezen a napon nem publikálnak makrogazdasági mutatókat, így a hírforrások elsősorban külső eseményeken alapulnak. Az euróövezeti befektetők a már megjelent heti adatok és az EKB jeleivel foglalkoznak, emellett figyelik Kína lassulását, mivel az ázsiai kereslet csökkenése érinti az európai exportálókat (különösen az autó- és luxustermék gyártókat). A következő hét folyamán új inflációs és üzleti aktivitási adatok várhatóak Európában, ezért a jelenlegi szünetet a pozíciók újragondolására használják. Összességében a hangulat az európai tőzsdéken semleges: friss impulzusok hiányában a piacok követik a Wall Street dinamikáját és a nyersanyagárakat.
- Ázsia: Az ázsiai régióban a szombat új jelentések nélkül telik — a régió főbb gazdaságai nem publikálnak mutatókat 15-én. Azonban a hangulatokat már befolyásolja a Kínából származó statisztika, amely a múlt héten jelent meg (lásd alább): a feldolgozóipar és a kiskereskedelmi eladások lassulása Kínában fokozza a kereslet iránti aggodalmakat a régióban. Japán az októberi kereskedelmi mérleg adatait készül nyilvánosságra hozni a jövő hét elején, és a kivitel stabilizálódása miatt a hiány csökkenésére számítanak. Az ázsiai befektetők figyelme fokozatosan áthelyeződik a közelgő adatokra (beleértve a harmadik negyedévi japán GDP-t) és a kínai hatóságok lehetséges ösztönző intézkedéseire. Az ázsiai piacokon megfigyelhető a türelmes álláspont: új adatok nélkül a már létező információkra és a valuták dinamikájára, különösen a jen és a jüan árfolyamára támaszkodnak.
- Oroszország: Az orosz makrogazdasági naptár a 15-én üres – sem a Rosstat, sem az Orosz Központi Bank nem tervezett közléseket ezen a napon. A megelőző napon, november 14-én, fontos inflációs számok jelentek meg: a fogyasztói árak októberi növekedése mindössze +0,5% m/m volt, az éves infláció pedig ~7,7%-ra lassult (~8,0%-ról egy hónapja), ami jelentősen alulmúlta a várakozásokat. Ez az inflációs lassulás, amely a jegybank nemrégiben végrehajtott, rendkívüli mértékű csökkentését követően következett be, 16,5%-ra csökkentette az alapkamatot, megerősíti az árnyomás csökkentését a gazdaságban. Új adatok hiányában a hétvégén az orosz befektetők a külső háttérre támaszkodnak – a kőolaj és fém árainak dinamikájára, a rubel árfolyamára, valamint a globális piacok általános helyzetére. A makrogazdasági szünet lehetőséget ad a korábbi szabályozói intézkedések hatásának értékelésére és a jövő héten esedékes statisztikákra való felkészülésre.
Kína gazdaságának lassulása
- Októberben a kínai ipari termelés csak +4,9%-kal nőtt az előző évhez képest, jelentősen alulmúlva a szeptemberi +6,5%-ot. Ez az elmúlt ~14 hónap leggyengébb üteme; a külső kereslet gyengesége és az Egyesült Államokkal folytatott kereskedelmi feszültségek következményei állnak a háttérben. A tényleges adatok a konszenzus-előrejelzésnél ( +5,5%) gyengébbek lettek — a gyáripari szektor váratlan súlyosbodása fokozta a Kínai gazdaság helyreállásának fenntarthatóságával kapcsolatos aggodalmakat az év utolsó negyedévében.
- A kiskereskedelmi eladások Kínában októberben +2,9%-kal nőttek az előző évhez képest, szemben a +3,0%-kal az előző hónapban. Annak ellenére, hogy egy hatalmas akciós fesztivált (Egységes Fiúk Napja) tartottak 11.11-én, a belső fogyasztói kereslet továbbra is gyenge. A kiskereskedelem növekedésének lassulása a háztartások óvatos viselkedését jelzi: még a jelentős kedvezmények és ösztönző intézkedések sem vezetnek a fogyasztás felgyorsulásához. A gyenge belső kereslet, a kivitel csökkenésével együtt, fékezi Kína gazdasági növekedését, és új támogatási intézkedéseket követel.
- A kínai gazdaság két kulcsfontosságú motorjának — az iparnak és a fogyasztásnak — egyidejű gyengülése kettős kihívást jelent Peking számára. Abban az esetben, amikor az export a külső akadályok miatt szenved, míg a belső kiadások lassan növekednek, a hatóságok a monetáris vagy fiskális ösztönzők és a strukturális reformok fokozására kényszerülhetnek. Az ilyen hírek rendkívül fontosak a globális piacok számára: a Kínában tapasztalható lassulás már most is nyomot hagy az árakban (fémek, kőolaj) és a Kínára orientált vállalatokat (a német autógyártóktól az ázsiai elektronikai gyártókig) sújtja. A világszerte elérhető befektetők számára fontos figyelemmel kísérni Kína további lépéseit, mivel a világ második legnagyobb gazdaságának dinamikája nagymértékben befolyásolja a globális kockázatvállalási kedvet.
Vállalati jelentések
- JBS N.V. – a világ legnagyobb húsfeldolgozó cége (Brazília) a harmadik negyedévről számolt be. A JBS globális bevétele +13%-kal nőtt az előző évhez képest, elérve a 22,6 milliárd dollárt, azonban a nettó nyereség 581 millió dollárra csökkent (szemben a tavalyi 693 millió dollárral). Az üzleti marzs a legnagyobb mértékben az amerikai helyzet miatt szenvedett: a JBS amerikai leányvállalata negatív marzsokat tapasztalt a marhahús szegmensben, a történelmileg alacsony állatlétszám és a magas élősúlyú állatok árai miatt, ami drámaian emeli a feldolgozási költségeket. A vállalat megjegyzi, hogy az Egyesült Államokban tapasztalható állattenyésztési ciklus jelenlegi csökkenése a következő negyedévekben folytatni fogja a nyeresség megnyomását. Ugyanakkor a JBS brazil üzlete stabilitást mutat: a belföldi értékesítések jelentősen növekedtek az exportnak köszönhetően (Brazília a legnagyobb marhaexportőr) és a belföldi piacon történő húsáremelkedés révén. Mindazonáltal, még hazájában is a vállalat ideiglenes nehézségekkel néz szembe – a tavaszi madárinfluenza miatt kihirdetett importtilalmak miatt egyes országok megtiltották a baromfi termékek importját, ami a JBS-t arra kényszerítette, hogy átterelje a szállítmányokat és csökkentse egyes kategóriák árait. A befektetők a JBS jelentését az agrár- és élelmiszeripar állapotának indikátoraként fogják fel: egyrészről a globális fehérje iránti kereslet továbbra is magas (bevételek növekedése), másrészről a költségek és az infláció bizonyos régiókban fékezik a nyereséget. A figyelem a JBS vezetésének megjegyzéseire irányul a nyereségek helyreállításának kilátásairól Észak-Amerikában, és hogy terveznek-e további intézkedéseket a hatékonyság növelésére drága nyersanyagok mellett.
- Vallourec S.A. – a francia acélcsőgyártó az olaj- és gázipar számára jelentette be a várakozásoknak megfelelő eredményeket. A harmadik negyedévi EBITDA 12,3%-kal nőtt az előző évhez képest, elérve a 210 millió eurót, ami pontosan a vezetőség korábban megadott előrejelzési tartomány közepén található (€195-225 millió). A pénzügyi eredmények javulása a csőgyártó termékek értékesítési volumenének és átlagos áráának növekedésének, valamint a költségcsökkentő programok végrehajtásának köszönhető. Különösen megemlítik a Vallourec vasműbányászatának és erdészeti üzletágának nyereségességét a saját bányájuk kibővítése révén – ez is hozzájárult az EBITDA-hoz. A vállalat először adta meg a 2025-ös teljes évre vonatkozó előrejelzését: várható EBITDA €799-829 millió között, ami nem sokkal alacsonyabb, mint az előző év szintje (€832 millió). A Vallourec azt feltételezi, hogy a negyedik negyedév nyeresége összehasonlítható lesz a harmadik negyedév eredményeivel, továbbra is fenntartva a stabil növekedési pályát. Fontos esemény a Vallourec számára a Petrobras-szal kötött legújabb szerződés volt: a francia cég megnyerte a brazil állami olajtársaság tengeri projektjeire vonatkozó csőszállítmási tendert 2029-ig, közel 1 milliárd dollár értékben. A vezetőség szavai szerint az új szerződés éles növekedést hoz a Vallourec rendeléseinek arányában a Petrobras-nál (a 2022-es előző szerződéshez képest), és jelentős bevételi áramlást biztosít a közeljövőben. A Vallourec pénzügyi helyzete jelentősen megerősödött: a nettó adósság €140 millióra csökkent, ami a vállalati reformstratégia sikeres megvalósítását jelzi. A Vallourec jelentései pozitív fényben tűnnek fel: tükrözik a kereslet magas szintjét az olaj- és gázipar részéről, a fúrási projektek élénkülésével és a jövedelmezőség növelésére irányuló intézkedések hatékonyságát is mutatják.
Globális részvényindexek
- USA (S&P 500): E pillanatban a S&P 500 index összes cég már közzétette a negyedéves eredményeket, ezért november 15-re új vállalati impulzusok nem állnak rendelkezésre. Az amerikai piac a hét végén lehúzott hangulatban zárta a hetet: pénteken a Wall Street indexei jelentősen csökkentek, a befektetők profitot realizáltak a jelentések sorozata után és a makroszintű bizonytalanság közepette. Az új statisztikák hiánya (az állami hatóságok működésének leállása miatt) fokozza a külső tényezők szerepét. Az amerikai piaci szereplők értékelik a jelentési időszak eredményeit: a technológiai szektor összességében felülmúlta az elvárásokat (a Cisco erős jelentésére például a részvények megugrottak, és ezzel növelték az éves előrejelzéseket), míg a fogyasztási és médiaóriások mérsékeltebb eredményeket produkáltak (a Walt Disney csalódást okozott a bevételek csökkenésével, amely a streamelés és a mozi nehézségeit tükrözte). Szombaton az amerikai tőzsdék zárva vannak, és a befektetők fókuszában a külső jelek állnak; bármilyen váratlan esemény a világban a hétvégén befolyásolhatja a hétfői kereskedés nyitását.
- Európa (Euro Stoxx 50): A vezető európai indexben szintén nincsenek új jelentések a „blue chip” cégektől ezen a napon – az európai negyedéves jelentési időszak a végéhez közeledik. Az európai tőzsdék a globális hírekre támaszkodnak, mivel az európai napi program 15-én üres. Kína gazdaságának lassulása érzékeny hatással lehet az európai hangulatra is: különösen érzékeny a német ipari szektor és a francia luxuscikkek exportálóira. Időközben az infláció az euróövezetben folyamatosan csökken, és a befektetők remélik, hogy az Európai Központi Bank tartózkodni fog az új kamatemelésektől. Statistika híján a Euro Stoxx 50 információs háttere az amerikai és ázsiai eseményekből áll: az olaj árának volatilitása, az euró árfolyamának ingadozásai, valamint az Egyesült Államok kötvénypiacának hírei mozgást generálhatnak az európai indexeknél a hét nyitásakor.
- Japán (Nikkei 225): A japán részvényindex szombaton szintén nem kap új vállalati impulzusokat: a cégek nagy része már közzétette az április-szeptemberi 2025-ös eredményeit. Most a makrogazdaságra fókuszálnak: a befektetők várják a Japán harmadik negyedévi GDP-jének értékelését (a közzététel a közeljövőben várható) és a külkereskedelmi adatokat. Előzetes jelek azt mutatják, hogy Japán exportja valamelyest javul, ami csökkentheti a kereskedelmi hiányt (a kereskedelmi mérleg statisztikája a hét elején jelenik meg). Azonban a gyenge kínai gazdasági helyzet Tokióban is aggodalmat vált ki, mivel Kína Japán kulcsfontosságú kereskedelmi partnere. Új hírek nélkül a Nikkei 225 a globális trendek nyomán fog haladni: a dollárhoz viszonyított jen árfolyama, az amerikai részvénypiacok pénteki dinamikája, valamint a nyersanyagárak irányadó tényezőkké válnak a japán befektetők számára az új hét előtt.
Orosz piac
A moszkvai tőzsdén november közepén folytatódik az orosz vállalatok negyedéves jelentési időszakának csúcspontja, habár a konkrét 15-i dátumra (szombatra) nem esik nagyobb publikáció. A befektetők az előző héten publikált eredmények értékelésével és a hónap vége előtt várható fontos kiadásokra való felkészüléssel foglalkoznak. Sok piaci nagyágyú már közzétette a 2025-ös kilenc hónapjára vonatkozó pénzügyi mutatókat: a bankok a kamatok és tartalékok dinamikájáról, az olaj- és gázipari cégek a nyereségről a piaci helyzet tükrében, a fémipari vállalatok pedig a globális fémárak hatásáról. A képlet vegyes, de összességében a vállalati eredmények tükrözik a cégek alkalmazkodását az új körülményekhez. Ezzel párhuzamosan a belső makrogazdasági háttér javult: az infláció lassulása (~7,7% éves szinten októberben) és a rubel viszonylagos stabilizálódása bizakodóbb jövőképet teremt. A váratlan monetáris politika enyhülése után (az Orosz Központi Bank 16,5%-ra csökkentette az alapkamatoz) a cégek hitelköltségei csökkennek, ami elősegíti a gazdasági aktivitás támogatását. Ennek ellenére az orosz piacon érezhetően továbbra is a külső tényezők határozzák meg a dinamikát. Az olaj- és gázárak kulcsszerepet játszanak a MosBirz-indexnek; az energiaköltségek aktuális szintje magas jövedelmet biztosít az olaj- és gázszektor számára, ami támogatja az orosz részvényeket. A geopolitikai helyzet és a szankciók kockázatai továbbra is napirenden vannak: a befektetők óvatosan figyelik a híreket ezeken a területeken. Összességében az orosz piac egy új kereskedési ciklushoz érkezik a hétvégén, remélve a kedvező külső háttérre és a belső inflációs nyomás csökkentésének folytatására.
A nap összegzése: mire érdemes figyelni a befektetőnek
- Kína lassulása és globális kereslet: A Kínából érkező gyenge októberi adatok (a feldolgozóipar és a kiskereskedelmi növekedés ütemének csökkenése) az utóbbi napok legfontosabb makrohírévé váltak. A befektetőknek fontos értékelniük, hogy a második világgazdaság lassulása hogyan hat a portfólióikra. Negatív hatások várhatóak az exportorientált vállalatokra és nyersanyagpiacokra – például, hogy az ipari fémek és az olaj árai a Kínából származó csökkenő kereslet miatt még mindig nyomás alatt maradhatnak. E szempontból a piacok várják a kínai hatóságok jelzéseit a gazdaság további ösztönző intézkedéseivel kapcsolatban, és bármilyen ilyen nyilatkozat a hétvégén vagy a jövő hét elején jelentősen befolyásolhatja a hangulatot.
- A jelentési időszak: iparági betekintések: A vállalati jelentések záró szakasza felfedi a gazdaság különböző ágazatainak állapotát. A JBS eredményei hangsúlyozták az agrárium és élelmiszeripar problémáit – még a bevételek növekedése mellett is, a magas költségek csökkentik a marzsot, különösen a nyersanyag korlátozott kínálatú területein. Ezzel párhuzamosan a Vallourec jelentése azt mutatta, hogy az olaj- és gázipar befektetési ciklusa növekedés alatt áll: a hírvivők számára a kereslet (csövek) továbbra is magas, lehetővé téve az ágazat cégei számára, hogy javítsák pénzügyi mutatóikat. A befektetőknek érdemes ilyen jeleket felhasználni az eszközök újrapozicionálásakor: figyelembe kell venniük, hogy mely iparágak érzik magukat jobban (energia, infrastruktúra) vagy gyengébben (fogyasztási cikkek, média), és mennyire fenntarthatóak ezek a trendek a világgazdaság lassulása mellett.
- Adatok hiánya és piaci volatilitás: A makrostatisztikák publikálásának szünete – ez csend a potenciális mozgások előtt. Az amerikai leállás továbbra is blokkolja számos mutató megjelenését, ami növeli a bizonytalanságot: a piacok számára friss irányítók hiányoznak az infláció és a fogyasztás terén az Egyesült Államokban. Ilyen körülmények között nő a pletykák és külső indikátorok (például vezető indexek, magánkutatások adatai) szerepe. Az amerikai tőzsdék pénteki éles esése arra utal, hogy a befektetők idegessé váltak, reagálva bármilyen új információra. A következő hét elején a volatilitás növekedhet, amikor a hétvégén felhalmozódott hírek az árakban megjelennek. A kereskedőknek fel kell készülniük a lehetséges éles mozgásokra – az információs éhség közepette a piacok túlzóan reagálhatnak még apró eseményekre is.
- Kockázatkezelés csendes napon: A szombati kereskedelem hiánya nem ok a figyelmeztetés elvesztésére. A befektetőknek érdemes ezen a hétvégén átvizsgálniuk portfólióikat és stratégiáikat. Most kedvező időszak van, hogy elemzést végezzenek a friss vállalati jelentésekről és makroadatokról, felülvizsgálják a célszinteket és a stop-lossokat. Érdemes figyelni arra, hogy a kulcsfontosságú eszközökhöz kapcsolódó fundamentális tényezők megváltoztak-e az elmúlt héten. Ezenkívül hasznos ellenőrizni a diverzifikációt és a hedginget: megfelelően van szoros a portfólió különböző szektorok és piacok között, és van védelem a lehetséges csökkenés ellen (például védelmi eszközök vagy put-optionok formájában). Ez a „házi feladat” egy csendes napon segít abban, hogy felkészülten várják az új hetet, és csökkentsék a váratlan zökkenők hatását.
